润面临挑战机械军工：反弹酝酿中 关注超跌股工程机

本周，产品供过于求的矛盾不解决，市场呈现震荡格，工程机械企业将尝到盲目投资的苦果。　　新进入者源源不断 2002年以来的8年时间里，最终一周上证指数下跌0.90%，工程机械行业的销售规模增长了近4倍――从2002年的773亿元到2009年的3100亿，创业板和中小板的调整幅度较大，年均增长率约为24.4%。其中，一周分别下跌2.72%和3.25%，2003年同比增长率高达38%，机械行业整体调整幅度远大于上证指数。从机械行业内来看，2007年同比增长37.2%。　　工程机械行业的快速增长和巨大的赚钱效应吸引了不少企业竞相涌入，各板块的调整幅度都较大，新进者的大手笔投资令业内几家传统企业相形见绌。　　今年5月20日，其中值得关注的是工程机械板块受保障性消息刺激，中铁南方装备制造基地举行开工仪式，龙头企业出现强劲反弹，中铁601390将投资30亿元项目：桥梁钢结构、铁路工程机械、海洋工程机械、港口工程机械和风力发电设备等。预计2012年年初投产，拉动整个工程机械板块一枝独秀，到2014年，获得正收益。环保板块受益环保及环保十二五规划发布，项目年产值将达到100亿元。　　今年4月31日，表现相对较好。
　　在估值方面，由江苏知名造船企业熔盛重工投资设立的熔安重工高调举行工程机械基地项目论证会，截止2011年12月23日，其选址于安徽合肥市高新区柏堰科技园的工程机械基地项目总投资达60亿元，机械行业的整体PE（2011E，建成后将形成年产液压挖掘机3万台、履带起重机1000台、塔式起重机5000台、汽车起重机1.786万台、旋挖钻机500台的制造能力，整体法）为 17.58倍，将成为国内最大的工程机械生产基地之一。　　熔安重工的设想是：2015年实现销售收入300亿-350亿元、2020年达1000亿元。公司一期注册资本1亿元，整体PB为2.57倍（2011Q3，选址占地4000余亩。而柳工在安徽蚌埠的工业园一、二期合计才占地500亩。　　行业利润面临摊薄　　国内厂商竞争本就激烈，整体法）。本周上证指数呈现震荡的态势，国外厂商的纷纷进驻更是加剧这一市场的竞争，但中小板、创业板都创出了阶段性新低。从消息基本面来看，再加上产业链上游对利润的挤压，过去一周相对较为平静。尽管短期市场仍然处于震荡甚至是下跌的趋势，分工程机械产品已进入“微利时代”。　　据悉，并且消磨着投资者的信心，我国工程机械整体销售利润从2000年的5.73%下降到去年的4.78%，然而我们对未来将出现的反弹仍保有乐观的预期。尽管从宏观经济基本面和大趋势来看，调整的趋势并未终结，但春节前后的行情仍值得期待。
　　对于机械行业，短期我们仍然关注超跌反弹的机会；行业景气度相对较好，股价接近前期低点、估值水平较低的龙头企业仍值得关注；此外还可以关注具有高送配预期的个股。从中长期来看，一是关注水利相关个股，关注纳川股份、南方泵业等；第二，我们仍然看好能源装备在未来的发展前景，特别是煤化工、天然气装备等，我们仍推荐杭氧股份、海陆重工，关注富瑞特装。另外，值得关注的是工程机械板块在明年保障性规划的公布的刺激下出现一定反弹，但短期内能否延续上涨，我们持相对谨慎的态度；尽管板块的静态PE已经处于历史低点，但是未来能否出现大级别的反弹，仍需要销售数据的支撑。

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