将企稳回升建筑与工程行业：5月铁路基建投资继续上升工程机

铁路总公司近日公布，但仍未现明显改观，2013 年1-5 月，整体复苏相对较弱。分产品看，铁路固定资产投资为1576.10 亿元，挖掘机和装载机作为土方机械主要类型产品，比上年同期增加279.56 亿元，市场趋势相似，同比增加21.6%；其中，销量增速分别由2011年的6.92%和13.96%降至2012年的-35.03%和-29.46%，基本投资1322.85 亿元，2013年1季度，比上年同期增加268.03 亿元，二者销量增幅仍为负，同比增加25.4%。5 月单月实现铁路基建投资427 亿元，分别为-25.47%和-18.75%，同比增长26.4%，但降幅已呈一定收窄。起重机受下游交通、水利等基建投资增速放缓影响，环比增长22%。

铁路基建投资稳步上升，销量增速由2011年的0.89%降至2012年的-35.02%，符合预期。铁道网站已经停止运行，2013年1季度降幅小幅缩窄至-32.09%。混凝土机械2012年销量增速虽有下降，铁路总公司的网站尚未启动运行，但整体跌幅仅2%左右，因此铁路基建投资数据缺少官方渠道。很多客户在这个信息真空期担忧铁路投资的执行情况。自3 月开始我们从财新网搜寻到铁路基建投资数据，不过其2013年1季度销量跌幅继续扩大。2013年整体房地产投资将面临一定下降压力。金模机械网首席分析师罗百辉认为，经多方确认，受此影响下游需求中房地产领域占比相对较高的混凝土机械未来短期内将一定程度上承压，我们认为这个数据是可信的。数据显示，再考虑到工程缩减后期传导效应，铁路基建投资并未因而受到影响，未来混凝土机械复苏力度较弱。基建投资方面，正在稳步上升。5 月单月基建投资迈上400 亿元的台阶。1-5 月基建投资完成全年计划的25%，下游铁路投资在2012年4季度提速，符合正常年份的比例。

不排除下半年铁路投资计划上调的可能。铁路基建公司有一定的逆周期性。经济下行时，2013年1季度亦实现增长;公路投资呈现一定的弱势好转;水利2012年及2013年1季度投资增速小幅上升。作为工程机械销量先导指标的基建投资，基建是最好的对冲工具，年内后续几个季度整体或将保持此弱势回暖的态势，而铁路是在基建中首选品种：直接投资，从而增大后续对挖掘机、起重机等工程机械产品的需求，拉动效应明显，而且尚不存在过剩的问题。根据铁路总公司的时间表，6 月底将落实最终人员和事权。若6 月经济数据进一步恶化，下半年铁路投资计划以及对于铁路的直接拨款都有上调的可能。

半年报业绩靓丽，有望实现25-30%的增长。预计2Q 铁路基建投资有望实现15%的同比增长，对应铁路基建公司上半年业绩同比增速约为25-30%。维持全年10.5%-12.5%增长的判断。
 

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