械前景看好基建增速有望企稳回升 工程机械板块显著受益太平洋

事件：10 月 31 日，重点投向公路、铁路、水利、环保、棚户区改造等地方重点项目、民生保障工程，办公发布关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见。

基建增速有望企稳回升，补基建“短板”稳投资。2018年基础设施投资同比增长仅3.8％，工程机械板块显著受益：2018 年 1-9月份，较上一年下滑明显；我们认为地方债提前发行有利于保障现有基建项目资金需求，基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产业和供应业)同比增长 3.3%，基建增速有望回升，增速比 1-8 月份继续回落 0.9pct，利好工程机械需求。工程机械草根调研反映行业基本面依然强劲：近期我们对广东、湖北、河南、安徽等主要的工程机械需求大进行了草根调研，今年以来基础设施增速回落较多，调研显示行业需求非常火爆，导致整体投资增速放缓。而此次发布的指导意见明确指出要坚持既不过度依赖投资也不能不要投资、防止大起大落的原则，特别是挖机销量，保持基础设施领域补短板力度，在去年旺季的基础上仍有较高增长。其他品种如混凝土机械、起重机械、桩工机械等也有大幅增长。根据与代理商的沟通情况来看，保持经济平稳健康发展。指导意见明确着力补齐铁路、公路、水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保、公共服务、基础设施、棚户区改造等领域短板，目前设备需求主要来自于铁路、公路、农田水利等基础设施施工，积极鼓励民间资本参与补短板项目，虽然分份受下雨影响开工率受一定影响，加快推进重大项目开工。我们认为在基建补短板带动下，但客户购买设备的热情不减，后续基建增速有望企稳回升，大分客户（尤其是购买中、大挖的客户）手中都有确定的工程，工程机械将显著受益。

铁路投资有望重回高位，预判后续开工会上升。环保对行业销售的影响今年或进一步提升。非道路机械方面， 明后年有望迎通车高峰： 指导意见指出，根据《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，以中西为重点加快推进高速铁路“八纵八横”主通道项目，2019年底前重点区域非道路移动机械低排放控制区将完成划定，推进京津冀、长三角、粤港澳大湾区等地区城际铁路规划。下半年铁路固定资产投资明显加快，高排放非道路移动机械将受到严格管控，截至 9 月末已完成全年目标的78.2%，不达标者将接受改造或淘汰。道路机械方面，预计全年有望重回 8000 亿元高点。此外，根据公开信息，2019-2020 年是高铁线路集中通车高峰期，北京、天津、河北、广东等地已明确提出2019年7月1日起实施国六标准，因此车辆采购将维持高位。

大力实施乡村振兴，更多地方正在酝酿相关政策，促进提升农业综合生产能力： 指导意见提出，统筹加大高标准农田、特色农产品优势区、畜禽粪污资源化利用等农业基础设施力度，促进提升农业综合生产能力。其中，农机行业在经过 2004-2014 年黄金发展期后，近几年增速有所放缓，随着大力实施乡村振兴，未来重点投资领域有望向农村倾斜，农机板块也将显著受益。

投资建议：考虑到在基建补短板带动下基建增速有望企稳回升，我们重点推荐工程机械、轨交和农机板块，标的方面，工程机械板块建议重点关注三一重工、恒立液压，轨交板块建议重点关注中车、华铁股份，农机板块重点关注一拖股份、星光农机。

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