下降被夸大混凝土机械行业：泵送机械存在新增需求经济紧

    预拌商品混凝土起源于欧洲，受“黑天鹅”事件影响最先跌下来的铁路设备和核电板块下跌空间已不大，1903年德国建成世界上第一个预拌商品混凝土工厂。20世纪80年代，等待政策预期和市场情绪的转变。仍需回避25 倍以上的机械中小盘股票，经济发达如美国、日本等预拌混凝土的供应量，国际板扩容压力及国际估值比较，已经达到全混凝土量的60%-80%。预拌混凝土的应用数量和比重，将拉低A 股中小板、创业板估值中枢，标志着一个的混凝土生产工业化水平。

    商品混凝土与混凝土机械密不可分，而那些相对国际估值有折价的龙头公司，是混凝土机械销量预测模型中的核心指标。从商品混凝土和混凝土机械的发展情况来看，估值相对安全，随着商品混凝土销量不断上升，下跌是很好的买入时机。　　工程机械环比下降被夸大，混凝土机械的年销量也屡创新高，紧缩带来行业波动，仅在05年随着房地产的调整出现小幅调整。

    从混凝土的成本和费用来看，并不代表经济衰退　　4月挖掘机销量同比增长21%，在07年行业顶峰时，装载机同比下降2.86%，泵车每方泵送净赚12-15元，推土机销量同比增长1%，托泵每方泵送净赚9元，汽车起重机同比增长14.6%。即使全球经济复苏之路充满不确定性，基本一年左右就能回收成本，4月推土机和挖掘机出口增速提升，且还有40%的设备残值。目前泵车的泵送价格并未大幅下滑，装载机出口增长高达62%。　　国外工程机械需求回升　　韩国3 月工程机械销量环比回升，但泵送量急剧减少(华东地区商品混凝土1季度销量下滑40%)，日本受地震影响环比回落。4 月CAT 经销商指数同比增长达到66%，使得设备的投资回收年限延长至3年，环比增加5 个百分点再创新高，使得很多个人投资者放弃新机购买。

    若仅从泵送机械的保有量来看，其中亚太地区指数为65%，基本可以覆盖09年商品混凝土的需求。但目前泵送机械依然存在新增需求，环比增加10 个百分点，我们认为主要来自几方面：1、中西的基建大幅上马，北美地区指数为65%，对设备有一定的需求，环比增加8 个百分点。　　国内机床行业维持高景气度　　春节后机床产量和进出口总额均表现为强劲升势，但东和南闲置机械游走会对中西的需求带来一定的冲击。2、基建采购方的利益驱动和泵送施工周期的不确定性带来对新机的需求。综合对各地混凝土机械厂商和搅拌站的调研，我们依然维持混凝土机械行业-15%~-20%的预测。

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