结构再调整铁路四季度井喷：铁总突击花钱地方上项目全球经

曾因“人事地震”和“资金黑洞”跌入谷底的铁路近半年来高调复苏。改组后的铁路总公司（下称“铁总”）不仅频获政策支持，过去半年却在“缩减QE(量化宽松)”的阴影下经历了一波动荡。回顾整个2013年，内人士更透露投资资金到位情况“没问题”。另一方面，国际货币基金组织(IMF)总裁克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)认为，随着城际铁路下放地方，全球经济复苏赢得了动力，各地积极抢滩政策红利，但世界经济仍然没有达到马力全开的状态——未来几年可能依然动力不足。IMF的最新报告预测2014年全球GDP将增长3.6%。这个数字虽相当漂亮，纷纷上马新项目。

近两日来，但仍低于约4%的潜在增长水平。这就意味着，湖南、江西、湖北等地方大员频频调研当地铁路一线，无论是发达经济体、新兴市场还是发展中经济体都还有更多工作要做。IMF裁朱民前不久对记者表示，对城际铁路项目提出新要求。资深铁路观察人士昨日在接受《第一财经（微博)日报》采访时称，今年全球金融经济的基本格是“再调整”，从目前地方披露的信息来看，包括结构调整：全球金融结构调整、经济结构调整、经济与货币周期的结构调整。这些调整将为2014年带来更多的希望和挑战。全球货币政策“分道扬镳”2014年全球经济政策最明显的一个趋势是主要央行货币政策的“分道扬镳”：美联储将从本月起开始将QE3每月的购债规模从850亿美元减至750亿美元。但日本央行正在货币宽松的道路上越走越远，城际铁路将在四季度有一波大的开工潮和竣工潮。

相比城际铁路的热潮，欧洲央行仍然面临进一步宽松的政策压力，全国铁路投资数据截至目前仍然呈现温和的增长态势，英国央行在短期内也不会开始收紧政策。由于宏观数据见好，目前仅完成6900亿元计划额度的六成。工程院院士王梦恕近日在接受本报采访时称，美国经济正强劲复苏，受困于资金到位情况和结算制度等原因，即使美联储开始缩减QE，铁路投资每年都会不同程度地出现“四季度井喷”。因此接下来的几个月，但“缩减”并非“收缩”，全国铁路投资将会有较为明显的增长。

上述观察人士也称，今年美国的货币政策整体上仍将保持扩张性。经济学家们普遍预期QE将持续至2014年三季度或四季度，铁总四季度的“突击花钱”加上各地方在城际铁路方面注射的“强心剂”，加息则可能要至少到2015年。尽管日本央行的“量化与质化宽松(QQE)”货币政策正帮助日本稳步走在摆脱通缩的道路上，令剩下几个月全国铁路可能呈现白热化状态。不过两者不同的是，但去年4月起执行的消费税可能会扼杀经济复苏的萌芽，铁总面临的是“突击花钱”，市场预期日本央行今年夏天可能会进一步扩大宽松规模。在欧元区，而地方则将继续在背负沉重债务的情况下探索新的融资模式。

地方大员调研铁路一线

既能拉动GDP，随着通胀率下行至1%以下，又能改善地方投资环境，欧洲央行仍有空间实施宽松的货币政策以降低资金成本，城际铁路下放地方后成为地方最为青睐的规划项目。一名地方官员此前在接受本报采访时称，提高中小企业获得信贷的能力。新兴市场的货币政策受外条件的影响各不相同，地方筑路过去一直被“缚住”手脚，闸口一旦打开，井喷态势可以想象。

最近几日，各地方大员纷纷调研铁路一线，为地方铁路打好今年“最后一仗”鼓劲。

10月21日，湖南全铁路推进工作会。会议上透露，湖南今年的铁路营运里程将超过4000公里。记者查阅《湖南铁路发展规划（2008~2030）》，该今年规划32个项目，到2020年铁路里程将达到5805公里，到2030年将达到6142公里。

湖南委在当天的会议上称，湖南铁路已进入加快推进的黄金时期，全各级各门一定要抢抓机遇，突出重点，全力以赴抓项目、抓投入、抓进度、保工期、保质量，迅速掀起铁路新。

当天，还就中遇到的具体问题现场办公，逐一交办给直门和沿线地方委负责人，要求一一落实到位。

而就在前一日，江西发改委表示，江西将在年内开工九景衢铁路，明年建成杭南长客专，2015年建成合福客专和三清山机场；同时，加快推进皖赣铁路扩能、鹰梅铁路等项目前期工作，进一步提升赣东北区域性综合交通枢纽地位，打通连接沿海地区的通道。

同日，与江西、湖南接壤的湖北武汉至黄冈城际铁路开始铺轨。当地媒体报道称，武汉城市圈武咸、武黄、武冈3条城际铁路年内即将建成通车，项目已进入最后冲刺阶段。湖北委在调研时称，武汉城市圈城际铁路，对加快推进武汉城市圈交通一体化、助力武汉中心城市和湖北建成促进中地区崛起重要支点具有重大现实意义，同时提出希望各方敢于、善于抢抓湖北黄金十年发展机遇。

事实上，开工和赶建热潮在全国遍地开花，广东、浙江都提出了宏伟的城铁规划。此外，福建近日出台文件，提出今年至2015年将陆续建成11条铁路干线或支线，3年新增铁路运营里程1085公里、出通道4个，力争完成投资570亿元。广西发改委则预计今年将开通7条高铁计1081公里，包括衡柳铁路（永柳段）、柳南铁路、黎南铁路、南广铁路、南钦铁路、钦防铁路和钦北铁路。

开篇所述观察人士称，在政绩观念的影响下，这一状况预计将在四季度延续，甚至还有愈演愈烈的态势。在这一过程中，不排除地方官员为拉高全年数据强行提前上马一些工程。

前述受访官员也称，城铁的火热一方面来源于地方长久的“饥渴症”，另一方面是密集政策的导向性让很多官员有投机心态。他并不否认，如此遍地开花的工程将有可能带来地方资源透支和资金隐忧等问题。

地方探索投融资模式

尽管修筑城铁热情十足，但资金来源仍旧是地方背负的沉重枷锁。交通落后的中西地区面临融资困难，其余地方也不乐观，即使一些经济较为发达的份，也是冒着可能影响今后数年、数十年的财政风险在搞投资。

“目前不光债务混乱，城铁定义也十分混乱，各地包括高铁、轻轨、地铁等项目，只要不管的就放地方管。”此前有业内人士对本报表示，如果不加以约束，城铁的财务问题很可能在未来5年左右集中爆发。

据媒体报道，今年1月~9月，地方铁路完成投资14.04亿元，相比上年同期增加10.44亿元，增长幅度达到289.2%。这一数据的背后是各方都在试图探寻新的融资方式。
这名业内人士称，目前城际铁路融资渠道较为单一，基本是地方在主导投资。分地区尝试过发行债券和以地养路的模式，但并未大规模推广和实行。

今年8月，发布《关于铁路投融资体制加快推进铁路的意见》。意见提出向地方和社会资本放开城际铁路、市域（郊）铁路、资源性铁路和支线铁路的所有权、经营权，鼓励社会资本投资铁路，研究设立铁路发展基金。
上述业内人士称，在引入民资和设立发展基金都较难在短期有效实施的情况下，如何盘活铁路所拥有的大量用地成为最为可行的方式之一。

事实上，湖北、山东等地近期在盘活用地上都做了尝试。随着城铁热度的不断升温，各地对这一模式的探索也越来越多。

铁总年底“突击花钱”

铁路后，根据铁路的分类合作机制，地方将承担城际铁路融资的重任。在这种融资体制下，城际铁路和级干线的财务渠道完全不同。在城铁疯狂上马的同时，不仅对完成全国铁路指标起不了大作用，也难以分到铁总突击花钱的“羹”。

根据日前铁总公布的《2013年1~9月全国铁路主要指标完成情况》，今年前三季度，铁路固定资产投资3697亿元，而铁路基础投资则为3287亿元，分别比去年同期增加7.4%和12.5%。

尽管仍然呈现增长趋势，但总体完成数据相比全年任务仍有巨大差距。根据此前安排，今年全国铁路固定资产投资额将达6900亿元，其中基本投资5300亿元，这也就意味着四季度要完成今年铁路投资计划的四成。

此外，“十二五”规划后3年还要完成铁路投资13300亿元，投产新线两万多公里，要实现这个目标，每年铁路投资应该保持在6000亿元左右。

一名铁路系统人士称，此前“突击花钱”的问题，一方面是受困于资金到位问题，另一个就是因为年底结算。去年8月也存在大量任务无法完成的情况，但最后还是完成了任务。

不过，即使是“突击花钱”，铁总也不存在“花不出去”的状况。一方面是高额的债务和利息已经使得平日运行疲惫不堪，再者是许多“赊欠”工程都是年底结账。
“花钱不是问题，来钱也有所保障。”上述铁路人士称。据记者梳理，铁总今年还有超过千亿元的债券尚未发行。与此同时，在第五期债券发行前，尚未到期的铁路债券已超过7000亿元，每年需要支付的利息达330亿元。

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