场去哪儿了政策利好 工程机械预计2019年销量稳中有增生

1~7月纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品约14.96万台，保有量超过750万台，同比增长13.9%。其中，设备租赁市场的需求每年大约2万亿，国内市场销量约为13.51万台，二手设备交易额每年大约4000亿，同比增长12.0%;出口销量为14491台，零件和维修后市场需求每年约3000亿（薛小平《蚂蚁和大象的博弈》）。本文中所讨论的是狭义的“后市场”，同比增长35.7%。2019年7月共计销售各类挖掘机械产品12346台，即零配件和维修保养服务的后市场。图1：设备生命周期（年）工程机械设备按照10年的生命周期，同比涨幅11.0%。其内市场销量10190台，其后市场服务和配件的销售潜力呈正态分布（如图1），同比涨幅9.1%。2019年7月，按照国外一些制造商的评估模型，10家主要汽车起重机企业销量为2468台，设备全生命周期的后市场潜力等于新设备的销售价格。按照这个评估模型，同比减少448台，就意味着的用户花100万购买一台挖掘机，下降15.4%。1～7月，在十年中还需要花费100万用于设备的保养和维护，累计销售汽车起重机27968台，其中还不包括购买柴油的费用和机手的工资。设备的回报足以挣出这么多钱吗？显然是非常困难的。图2中蓝色柱状图所示的是市场设备销售额，同比增加8427台，如果按照上述评估模型来计算，增长43.1%;2019年7月纳入统计的22家装载机制造企业共销售各类装载机8308台，则绿色柱状图就是后市场潜力，同比下降1.7%。1～7月，2018年后市场潜力比2017年略有下降，累计总销量74863台，但仍然达到5169亿元，同比增长1.19%;2019年7月份推土机共销售413台，考虑到市场的特殊性和客户惯，比去年同期减少66台，后市场潜力仅是国外市场的60%，下降13.8%。1~7月，去年工程机械后市场的潜力也达到3100亿元。图2：近些年工程机械整机销售额与后市场潜力比较按理说，推土机累计销量为3708台，当整机市场出现饱和时，同比减少1244台，巨大的后市场潜力仍足以保证制造商和代理商可持续的盈利增长，下降25.1%。

挖掘机月销量有所提升，装载机、推土机、起重机销量均有下降。作为基建晴雨表的挖掘机7月份销量增速高于5～6月，也印证了之前的观点，个别月份挖掘机销售负增长无碍全年销量的增长。从销量数据来看，2019年国内挖掘机需求进入平稳增长阶段，海外市场依然保持强劲增长。

多因素带动挖机需求

具体而言，7月挖掘机销量超出市场预期，扭转行业持续下滑预期。从产品市场结构来看，中小型挖掘机增幅较大。大型挖掘机7月销售1720台，同比下降3%;1~7月累计销售19006台，同比增长5.0%。中型挖掘机7月销售2741台，同比增长2%;1~7月累计销售35206台，同比增长8.9%。小型挖掘机7月销售5729台，同比增长17.5%;1~7月累计销量80850台，同比增长15.2%。由此看来，小型挖掘机是3种类型中增长最迅速的。小型挖掘机销量出现同比较大增长，主要是由于其用途广泛，农村水利、市政工程等需求韧性较强。显而易见，市场增长主要是由小挖带动。

从挖掘机自身更新的周期情况来看，一般而言，挖掘机的使用寿命大致为6~10年，结束寿命年限过后需要淘汰旧机。基于此，早前于2011年左右购置的挖掘机设备已经到了置换周期，2019~2021年将成为挖掘机的更换高峰期，更新换代需求强烈。

随着经济发展，环境问题日益重要。在环保行业提出的相应要求也日趋严格，非道路国四提前发布，环保力度不断加强， “蓝天保卫战”之下势必会淘汰一批排放标准不达标的老旧设备，亦将对挖掘机设备起到一定限制作用，拉动设备需求。

的抑或将带动混凝土机械海外需求，推进行业新增需求。数据显示，2018年，挖掘机出口量达1.9万台，2005~2018年挖掘机出口符合增速为19%。不过，需要注意的是，近来由于中美贸易关系的不确定性，使得我国挖掘机增长的主力还是来自于国内市场，出口增速有所收窄。预测今年下半年，工程机械或许像2018年那样的高增长将很难看到，但行业或可保平稳发展。

专项债新规托底挖机

7月挖掘机销量同比增速为什么会出现回升呢?这就不得不提到一项利好政策。6月出台的专项债新规可带动基建投资增速提升，由此带动固定资产投资增速提升，从而带动挖机新增需求。

房地产和基建固定资产投资提升，下游需求增大。2019年1~6月，全国房地产投资61609亿元，同比增长10.9%;基础设施投资增长2.95%。据了解，今年上半年截至目前不完全统计，发改委批复的基建项目已接近40个，总投资额超9500亿元。从项目类型来看，包括城市轨道交通、机场扩建、煤矿等领域。

2019年1~6月基建投资同比增长4.0%，房地产投资同比增长11.2%， “专项债”政策托底基建，政策 “逆周期”意愿强烈，基建投资回升是大概率事件。2019年全年基建增速 5%，房地产增速 5%~10%，叠加寿命和环保因素驱动的更新需求，预计下半年挖掘机销量增速有望高于零增长，2019年全年有望同比增长10%左右。因考虑本轮挖机更新需求的持续性，判断 2020年挖掘机销量与2019年基本持平，汽车起重机、混凝土机械2019~2020年在工程机械龙头中的业绩贡献占比也将有较大提升。

国泰君安首席经济学家花长春认为，7月基建投资增速稳中有升，储备项目继续投放开工，而去年同期基数偏低，因此下半年基建投资增速有望维持稳中有升。

政策利好之下，下半年挖掘机行业有可能出现低位回升。基建、地产需求的企稳，也将有效支撑挖掘机、起重机等工程机械的新增、更新需求，预计2019年销量稳中有增。

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