台同比涨幅农业供给侧之农机行业分析年月挖

2017年是“农业供给侧结构性”的深化之年。自12月初以来农业供给侧政策持续升温，同比涨幅141.9%。出口销量1137台，2017年一号文件将于1月底或2月初发布，同比涨幅89.5%。表1：挖掘机械市场概况表2：国内挖掘机械市场情况（本文来自CCMA挖掘机械分会），预计此次一号文件的核心内容仍然与农业供给侧相关。政策频出催化相应板块进入炒作热点阶段，可继续关注农业板块的主题机会。

继昨天农药行业分析之后，今天推出农业供给侧系列文章的第2篇，主要是对农机行业进行整体的研究。在农业机械产业链中，农业机械整机制造处于产业中游，连接上游材料与零件加工，对接下游农机流通渠道和终端农机使用者，处于产业增加值较高的一个环节，是农机产业链中技术与资本集中的核心分。

本文从农机行业的现状出发，讲述其存在的问题及需求，然后分析农机细分行业的投资热点，最后重点讲解农机行业的选股逻辑及个股分析。

农机行业现状

在农机补贴政策引导下，大量资本涌入农机行业，造就了农机行业的十年黄金期，但是同时也带来了产品低端化、同质化的问题，行业严重缺乏技术创新驱动，低端产品泛滥、高端产品严重不足。以大马力拖拉机为例，目前国产大马力拖拉机主要集中在90到120马力，而国外大马力拖拉机已达到500马力以上。

以小麦、稻麦为主的主粮作物已经基本可实现全程机械化，然而，大豆、油菜、花生、药材等经济作物的农业机械化率明显比较低，而且很多机具国内还是空白。

经济作物机械化率远远低于主粮作物

（一）农机装备总量快速增长，行业的投资更加理性和谨慎

2015年1月至12月全国2319家农机规模以上企业主营业务收入4283.68亿元，比上一年增长了7.39%。行业主营业务收入与2012年增长17.84%、2013年增长16.31%、2014年增长8.55%相比下滑明显。2015年不仅增速收窄，创近十年新低，行业投资强度也在减弱。

1-12月农机行业完成固定资产投资1532.85亿元，同比仅增长13.36%，在压缩过剩产能和产业结构调整时期行业投资增幅逐年降低，行业的投资变得更加理性和谨慎，重在核心制造竞争能力的提升。

（二）农机装备结构进一步优化，先进适用农机具增长较快

2014年底，拖拉机拥有量达2297.72万台，同比增长0.81%。其中大中型拖拉机达567.95万台，比上年增加40.93万台，同比增长7.77%，增量和增幅连续7年超过小型拖拉机。拖拉机配套农具达3943.29万，同比增加67.47万，拖拉机配套农具比由2013年的1:1.70上升到1:1.72。

（三）农机社会化服务加快发展，规模化和服务能力持续提升

截至2015年底，我国农机合作社数量已经达到5.4万个，比上年增加4400多个。全国农机合作社作业服务总面积达到7.12亿亩，约占全国农机化作业总面积的12%左右；服务农户数达到3887万户。全国农机合作社经营活动总收入达到814亿元，比去年增长近200亿元，社均收入达到151万元，比去年增26万元。

农机行业投资的热点

（一）秸秆处理机，市场容量百亿元以上新热点

农作物秸秆田间综合利用作业和收集处理的相关农机装备，这是一个在3-5年可以培育成为市场容量达百亿元以上农机最大的需求消费新热点。农作物秸秆可作为清洁再生能源，平均含硫量为0.38%，远低于煤炭的1%。因为其每年随农作物生产的属性，因此具有循环条件，被称为仅次于煤炭、石油和天然气的第四能源。此外，其还可作为饲料、肥料、燃料及工业原材料。

我国农作物秸秆利用潜力

（二）精准农业发展，带动高端、精细农业装备需求

随着设施农业和精准农业的发展，农业信息化、自动化、智能化的趋势越来越明显，尤其是GPS技术在农业中的应用，为精准农业奠定了基础。精准农业一般包括GIS(地理信息系统)、GPS、传感器技术、大数据与专家系统等信息化技术在农业作业中的应用，由信息技术支持的根据空间变异，定位、定时、定量地实施一整代化农事操作技术与管理的系统，其基本涵义是根据作物生长的土壤性状，调节对作物的投入。随着精准农业经验的积累，其覆盖范围从针对土壤的性状检测、施肥、重金属残留处理、虫卵处理等，逐渐延伸到精准采摘、除草、灾情和产量监测预警等各方面。

（三）农业植保无人机，未来最大看点

农业植保无人机就是用于农林植物保护作业的无人驾驶飞机，由飞行平台(固定翼、单旋翼、多旋翼)、GPS飞控、喷洒机构三分组成，通过地面遥控或GPS飞控，来实现喷洒作业，可以喷洒药剂、种子、粉剂等。

我国是农业大国，有18亿亩基本农田，以此测算每年需要开展的农业植保作业市场份额巨大。至2030年期末未来15年间，保守估计我国农业植保无人机的新增数量将超过47000架，仅新增无人机市场规模将达到近150亿元。

若以每亩作业费用20元计，未来15年间农业植保服务市场规模将超过330亿元。上述估算不论是在无人机使用占比还是无人机年均重复作业次数上都较为保守，我们认为，若适当放大农业植保无人机应用规模和年均重复作业次数，则未来15年间农业植保无人机销售加农业植保服务市场规模将达近800亿元。

农机行业投资的配置策略

（一）大前锋：农业低空植保作为投资配置的“前锋线“

推荐标的：通用(603766.SH)

（1）公司切入农业无人机研发制造及植保服务行业，同时积极布农业信息化服务，未来有望实现农业无人机与农业信息化服务协同发展。自15年以来，子公司珠海隆华已陆续完成6架样机的生产制造，并完成了自动驾驶地形匹配模式下的起飞、悬停、加速、速度保持、悬停回转、侧飞等模式测试，并对喷洒系统进行了验证。

（2）公司植保无人机项目不断推进，对公司切入农业植保服务千亿市场有重要意义，公司XV-2植保无人机设计最大载重72kg，续航时间超2小时，适合大田作业。农业植保服务可借用传统农机销售渠道，推广成本低、效率高，有望助公司在较短时期内实现业务大规模扩张。

（二）强中场：行业龙头，进可攻，退可守！

推荐标的：隆平高科(000998.SZ)

（1）公司为农业产业化的重点龙头企业，创新型星火科技龙头企业，拥有完整科研、生产、加工、销售、服务体系的“育繁推一体化”的种业企业之一。公司以杂交水稻、杂交玉米种业为核心，聚焦种业，目前，公司杂交水稻种子市场份额全球第一，杂交辣椒种子推广面积全国第一，杂交棉花种子推广面积国内第三，杂交玉米种子产业正快速迈入全国前列。

（2）公司计划将在海南和湖南机械化制种关键技术示范基地，重点研究大面积制种采用无人直升机、父本插秧机和直播机、激光平地机具的作业效率和成本。隆平高科彭裁特别强调，今后全程机械化技术将对全行业公开，让这项技术在杂交水稻生产过程中大面积使用，使的杂交水稻产业能够跻身国际一流行列。我们预计公司未来在主业稳步发展情况下，受益于农艺与农机结合杂交水稻全程机械化的标准制定，以及无人机授粉等一系列农艺市场化后带来的效益。

（三）双后腰：我们选择农机产品的制造商，坐镇后场！

1.新研股份(300159.SZ)

新研股份专注于中高端农牧业机械产品，目前已形成了农牧业收获机械、耕作机械、农副产品加工及林果机械等类产品，现主导产品主要包括玉米收获机械、(黄)青黄贮饲料收获机械、苜蓿类牧草收获机械、耕种机械、林果作业机械、农产品加工机械等产品，其中多项产品被鉴定为“国内首创”或“国内领先”，各类产品均拥有独立自主知识产权。公司系列玉米收获机、系列青贮饲料机在国内市占率分别为20%、68%，在内蒙、山东实施农机企业并购，布内地农机市场，预计16年下半年达产后产能为现在3倍。

2.星光农机(603789.SH)

公司主营联合收割机研发、生产与销售，产品用于小麦、水稻及油菜等作物收获，是国内水稻和油菜联合收割机主流机型，也是小麦联合收割机两大品种之一。未来，公司在不断提升收割机产品质量、提升现有产品竞争力的同时，将在履带自走式旋耕机、高速乘坐式水稻插秧机和自走式秸秆压块机等机械进行研发，与公司现有稻麦联合收割机形成耕、种、收及秸秆回收等一体化作业的产品系列。

（四）国企守门员：守门，还是要国企！推荐标的：一拖股份(601038)。

国内拖拉机龙头企业，内地与香港两地上市。上半年公司销售大中拖合计4.23万台，同比下降9.07%，下降幅度低于行业水平，市场占有率有所提高。其中，大轮拖销售2.24万台，同比下降5.65%；中轮拖销售1.97万台，同比下降12.33%。公司同时具备“混改+债转股”题材，值得积极关注。

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