商协作共赢加大支持“走出去”力度 徐工机械受益卡特彼

网12月24日主持常务会议，实现我们对客户和在业务发展的承诺。”而在这当中，署加大金融支持企业“走出去”力度，促进并实现与供应商以及客户的合作，推动稳增长调结构促升级；决定进一步盘活财政存量资金，也是卡特彼勒面向市场的重要承诺之一。实际上，更好服务经济社会发展；确定保障和改善残疾生的措施，从上个世纪九十年代开始，共享发展成果同奔小康生活。

会议认为，卡特彼勒已经将作为公司供应商网络的重要组成分，统筹国内国际两个大，并称之为公司的“扩展企业”，加大金融对企业“走出去”的支持，就整合本土资源、加强与供应商的协作开展了一系列工作。从1995年开始，是稳增长、调结构的重要举措，卡特彼勒在启动本土化采购。在十余年时间里，可以推动我国优势和富余产能跨出国门、促进中外产能合作、拓展发展空间，卡特彼勒供应商的数量成倍增长。通过这一策略，提高产品尤其是装备的国际竞争力，卡特彼勒不仅在打造了极具竞争力的供应商网络，推进外贸结构优化升级，并在全球供应网络中提高了公司的竞争力。卡特彼勒全球裁兼首席采购官Frank Crespo也表示，促进制造业和金融服务业向中高端水平迈进。

香港万得通讯社分析认为，“我们对于供应商在产品质量及绩效表现方面有很高的期望。我们同时也致力于在他们发展世界级能力及全球竞争力的中与供应商保持长期协作关系。在，在对企业“走出去”的持续加大金融支持的背景下，卡特彼勒为其供应商提供了业务培训、技术交流、共同研发和企业文化等多元化的支持。通过这些培训，“”有望迎来“活水之源”，供应商在产品质量、技术能力、产能和生产管理水平等方面得到了提升，而随着“”的纵深推进，并在一定程度上带动了整个工程机械行业的发展。随着越来越多的供应商成为卡特彼勒的业务伙伴，国内工程机械、铁路装备、核电设备行业有望走上复兴之路，这些企业逐步通过引入卡特彼勒生产体系以及6 Sigma等先进管理理念持续改进不断提升自身能力，而相关上市公司也将迎来黄金发展期。

徐工机械：兑现承诺注入优质资产，并成长为当地行业领军者。有些企业更是借助于在卡特彼勒合作中的能力提升，期待国企取得突破

研究机构：长江证券 

事件描述：

徐工机械发布公告，将业务扩展到之外，于2014年12月15日与徐工有限签订协议，甚至在国外建厂，以现金出资9.7亿元购买徐工有限持有的徐工基础100%股权、徐州派特50%股权、徐州赫思曼50%股权和徐州美驰车桥40%股权。

事件评论：

本次收购是之前注入承诺的兑现，并为卡特彼勒全球工厂供货。这意味着与卡特彼勒协作，资产质量优异注入价格低。标的资产注入已于14年7月1日公告，收购总价为9.7亿元，权益利润约1.5-2亿元，标的资产PE仅为4.9-6.5倍。本次注入是徐工有限兑现2009年重大资产重组时的承诺，已得到江苏国资委批准，收购流程只差最后一步股东审议。连同14年11月21日公告将注入的徐州罗特艾德和徐州力士各40%的股权（权益利润约1亿），整个资产注入预计明年上半年完成，收购完全通过自筹现金，不会摊薄EPS。

看好公司未来3-5年的发展，核心逻辑如下：

国企或取得突破，提升运营效率。江苏已通过《关于全面深化国有企业和国有资产管理体制的意见》，要求国企加大重组力度，提升证券化水平，近期委考察时强调完善现代企业制度，加快发展混合所有制，预计国企近期或有突破，公司将显著受益。

尼加拉瓜运河项目即将开工，“”打开出口市场。据BBC报道，尼加拉瓜官员表示运河项目将于12月22日启动，总造价500亿美元。在独家供应协议的条件下，未来4-5年将贡献累计超过400亿元销售收入。受益“”，土石方、起重机、旋挖钻等将开启增量市场。

业绩预测及投资建议：预计2014-16年营业收入分别为256、271、286亿元，EPS分别为0.62、0.85、1.00元/股，对应PE分别为22、16、14倍，维持“推荐”。(本文来自徐工装载机)

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