否尚待观察灾后重建工程机械等行业成主力工程机

　　突发事件的出现往往会给市场格带来新的影响。近期市场关注的目标集中于地震灾害将给股市带来的影响。

　　地震给短期市场带来了一定的心理冲击，这对工程机械下游需求是有帮助的，但从中长期来看，但房地产行业占下游需求的比重较大，灾后重建工作带来一定的商机，成为2009年工程机械行业需求能否反转的关键因素。　　1999年、2000年、2001年房地产行业扣除土地购置费用后的固定资产投资实际增速为11.7%、16.67%、24.33%，近期川股表现强势，分别同比上升了0.96、4.97、7.66个百分点。　　2008年房地产行业销售状况持续恶化，投资者对于地震造成的心理恐惧已明显减轻，我们对2009年来自于房地产行业的需求能否恢复没有信心。　　我们试图对2009年主要下游行业(公路铁路、采矿、房地产)固定资产投资状况进行简单的匡算，灾后重建板块仍是重头戏。

　　四川汶川县7.8级大地震震惊全世界。目前帮助广大受灾群众重建家园、重建生活刻不容缓，我们发现假若2009年工程机械主要下游行业固定资产投资增速要和2008年持平，这成为现时工作的重中之重，则2009房地产行业固定资产投资增速需高于-2%，而重建工作也将在全国支持下迅速展开，我们对2009年房地产行业的固定资产投资增速是否能达到这样的水平感到非常的担忧。　　2008年6月底开始钢材产品价格大幅下跌,钢材价格的大幅下跌缓解了工程机械产品在下游需求低迷，预计随着抗震救灾和灾后重建工作的逐步推进，销售趋缓的情况下盈利能力被压缩的空间。综合考虑第四季度工程机械行业产品销售状况、钢材价格下跌幅度以及企业原材料库存状况，医药、钢铁、工程机械、电力设备、家居用品的需求将急剧上升。救灾重建所急需的相关板块也已经成为近期资本市场上的最大热点，预计第四季度以及2009年第一季度工程机械行业利润率回升1个百分点左右是值得预期的。　　由于工程机械不同产品间差异较大，前期水泥和医药钢铁个股均已大幅上扬，因此尽管行业需求状况仍待观察，其中四川路桥、重庆路桥、四川金顶等灾后重建股都已是连续涨停板，分产品可维持较好的景气程度.我们对2009年路面机械、挖掘机、推土机的销售状况较为乐观。　　预计2009年工程机械新增需求将主要来自于存量的更新，随着灾后生活重建的逐步展开，分产品如混凝土机械、装载机不排除出现负增长的可能性。下游行业固定资产投资增速持续高于建筑业收入的现象不容忽视，有关基本生活保障和家居用品类等相关产品的公司也将从中获益。

　　但是市场人士指出，建筑企业现有工程机械库存对新增需求的挤出作用需要关注。维持工程机械行业“同步大市-A”的投资评级。，灾后重建热点就其整体性来看，后市或将面临一个分化的走势，具备实质性利好的公司有望持续走高，而短期概念性炒作或许退潮，业绩的稳定增长仍是股价的基石。

　　工程机械

　　地震灾区道路损毁严重，又时逢大雨，随时可能爆发山泥倾泻和泥石，打通道路任务艰巨。对道路工程机械、挖掘机、推土机、装载机需求较大。

　　同时，现场紧急救援对工程机械需求有限，后期救援需求较大。在现场的紧急救援阶段，为防止对倒塌房屋下被埋人员的二次伤害，一般主要依赖于小型的手持操作设备，如千斤顶、切割机等，大型设备中只对汽车起重机有一定数量的需求。而其他的土石方铲运机械如挖掘机、装载机等则不适合于前期的紧急救援。挖掘、装载、推土等机械主要运用于紧急救援基本结束，震后72小时进入后期救援阶段。至于灾后重建，则对起重机、混凝土机械、土石方机械都有较大量需求，后期需求量有待评估。总体来说现场救援阶段中联重科产品需求有所提升，后期救援阶段中联重科、三一重工、山推、柳工产品需求有所提升。

　　现在全国已经是全民动员投入到大规模的抗震救灾行动中去，如果紧急救援行动急需重大的工程机械设备，有可能紧急调拨；相关的工程机械公司有可能主动捐赠一批工程机械设备。因此紧急救援阶段对相关工程机械上市公司影响有限。

　　食品医药

　　除止血药等伤科用药需求放大外，抗感染药物及预防性产品将更值得关注。

　　由于本次地震造成的人员伤亡数量巨大，止血药、血液制品等伤科用药已经成为首要紧缺物资，这将会给云南白药、美罗药业等相关公司带来一定的影响。

　　通常在重大灾难性事件发生后，对于灾区爆发疫情的防范将成为重中之重，各类抗感染药物及疫苗需求量将快速放大，这可能会给大型普药生产企业如华北制药、鲁抗医药、哈药、白云山、丽珠集团、双鹤药业、一致药业，子公司致君制药是重要的抗感染药物生产企业)等公司，以及疫苗供应商天坛生物等带来正面的影响。常见病如感冒、腹泻等治疗药物需求同样会快速增长。

　　医药企业因地震而获得超预期收益的可能性不大。基本用药制度很有可能借此突发事件得以凸显，给全行业带来深远影响。

　　食品行业由于是非周期性行业，经济“滞涨”对其影响相对较小，需求量也相对增加。

       水泥板块

　　从逻辑上讲灾后重建在中期内将增加灾区水泥需求量，但我们并不认为这会在短期内大幅拉升水泥价格，灾后重建将含有更多人道和政治性责任，但对提升开工率从而降低单位成本确实有益处。

　　因水泥行业是区域性产品，运输半径在300公里左右，因此地震对其他区域水泥企业没有影响。从全国性角度考量并不是决定行业发展关键变量，更多是概念多于实质的心里影响。

　　关于整体行业，08-09年上半年水泥价格仍处于加速阶段，此时的水泥价格上升对水泥股估值仍具有提振作用；因淘汰落后产能政策和行业结构本身变化，本轮通涨和紧缩政策对水泥盈利影响不会像04-05年那样巨大。08年水泥行业仍具备投资价值。

　　就08全年而言，相对更为看好以下区域水泥价格表现：京津唐地区2008年价格存在超预期可能；华东地区2008年价格决定因素将面临诸多转折性变化；/宁夏/四川价格2008年仍将高位运行。

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