毛利率回升工程机械湘企年报均发布 营收达968.39亿柳工一

4月27日，归属上市公司股东净利润92百万元，三一重工（600031）公布了2012年年报，同比减少37.51%。EPS为0.08元。需求不振导致销量下滑：工程机械行业在12年需求大幅下滑之后，公司营收达468.31亿元，13年1季度，同比下降7.77%；归属上市公司股东的净利润56.86亿元，由于固定投资增速下滑(较12年同期下降10个百分点)，同比下降34.26%。随着三一重工去年成绩单的亮相，工程机械产品需求仍然不振，工程机械上市湘企去年成绩单全亮相，导致公司产品销量的下滑：公司装载机实现销量7，记者统计，260台，去年工程机械湘企营业收入合计达968.39亿元，同比下滑22.71%;挖掘机实现销售1，与2011年相比仅微降3.34%，162台，在有“行业寒冬”之称的2012年里，同比下滑23.25%，机械湘军扛住了压力。

应收账款增加存隐患

与还算过得去的营业收入相比，市占率位3.54%。压路机销量同比下滑6.89%，三家工程机械类上市湘企的净利润出现了不同程度的降幅，达311台;同期，其中山河智能（002097）归属上市公司股东的净利润则几乎清零，公司汽车起重机销量为177台，三一重工归属上市公司股东的净利润出现了34.26%的降幅，同比下滑16.11%。毛利率回升：13年1季度，中联重科表现稍好仅下降了9.12%。

让投资者更为关注的是，公司综合毛利率为19.43%，在去年行业寒冬的大背景下，较11年同期增加了4.2个百分点，三家工程机械类湘企应收账款的大幅上升，也高于12年全年16.61%的综合毛利率。毛利率出现回升，成为了投资者心中挥之不去的阴影。数据显示，可能是因为公司加强了采购成本控制。盈利预测和投资建议：预计柳工2013-2015年分别实现营业收入13，截至去年年末，194、15，三一重工应收账款为149.74亿元，159和17，中联重科营收账款为189亿元，而山河智能则为16.21亿元，3家公司合计达到354.95亿元。“由于工程机械行业存在融资租赁销售模式，应收账款的增加，会让股民担心出现坏账的问题。”分析人士称。相比之下，已经完成了H股上市的中联重科资金状况较好，截至去年年末，194、15，公司拥有货币资金232.06亿元，远高于公司应收账款。

寒冬里行业洗牌或将加速

根据工程机械协会的统计，2012年汽车起重机销量2.30万台，同比下降35.10%；挖掘机销量11.56万台，同比下降35.20%。分析人士称，在行业增速下降的背景之下，工程机械行业的洗牌正在加速。从中联重科、三一重工和山河智能3家湘企来说，规模较小的山河智能首先感受到了行业整合之痛。从山河智能2011年年报看到，公司当年营收为30.89亿元，与2010年相比仅微增8.84%，而净利润则开始止步不前，而到了2012年，山河智能在行业寒冬中受到了较大的冲击，其中营收下降37.3%，净利润仅908万元，下降95.53%。行业分析师表示，在整个行业增速放缓的背景下，规模较小的工程机械类上市公司往往较容易受到冲击，而规模较大的公司则会出现“强者恒强”的状态。

事实上，中联重科成为了去年最“抗压”的工程机械类湘企，在3家公司中只有它的营业收入实现了正增长，并且其归属上市公司股东的净利润降幅不到10%，单从营业收入和归属上市公司股东的净利润来看，中联重科已完成了对三一重工的超越。

机械湘军城镇化

记者观察到，对于今年行业的展望，3家工程机械类湘企几乎不约而同地城镇化。中联重科提出，今年国内经济有望温和复苏，城镇化的推进将带动基础和房地产投资稳步回升，投资贷款亦将保持适度增加，整体政策环境有利于工程机械行业的发展，受宏观经济环境、产能过剩等因素影响，工程机械行业已进入中速增长阶段，市场份额将不断向龙头企业集中。而三一重工也认为，从行业形势来看，伴随着“新型城镇化”的进一步推进，未来10年将拉动40万亿元的投资需求，是行业中长期增长的主要动力。

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