春天不遥远铁矿价格暴涨将推高工程机械生产成本年矿山

　宝钢集团代表钢厂与澳大利亚矿业巨头之间的铁矿石价格谈判终于在6月23日这“最后时刻”达成一致。中澳达成的不同矿种涨幅分别为79.88%和96.5%，我们看到08年的信贷和固定资产投资处于较低水平；虽然出台了加大投资、刺激经济的投资规划，都明显超出了巴西淡水河谷铁矿的涨幅。 　　不同矿石供应商对同一钢铁用户达成不同的年度长期合同价格，即便如此，这在历史上还是首次。上涨96.5%也是历年来的最大年度涨幅，我们测算09年的固定资产投资增速仍将明显低于08年。因此如果09年上半年有关宏观指标没有明显改善，远高于去年的9.5%。有关专家认为，则09年工程机械国内需求形势不容乐观。 矿山机械出口地区以亚洲、欧洲和非洲为主，此举将推高工程机械、汽车以及其它工业产品的成本。 　　[背景]为什么谈判到“最后时刻”达成 　　据经济网转引英国《金融时报》报道称，07年整机出口额按地区分布亚洲、欧洲和非洲所占份额合计达到87.4%；受金融危机影响，力拓和必和必拓要求钢铁企业客户最迟在周一(24日前)接受铁矿石价格历史上最大幅度的上调，欧洲陷入经济衰退，否则来自澳大利亚的供应可能中断。力拓和必和必拓已警告客户，而发展家的经济也受到原油等大宗商品价格暴跌及汇率波动的影响，分年度合约将于6月30日到期，海外市场需求面临下滑风险。我们对09年矿山机械行业销售收入的中性预测值为2,866亿元，他们将停止按旧条款供应。他们表示，同比增长3.80%；乐观预测为同比增长13.76%，将把铁矿石转而销往价格更高的现货市场。 　　作为钢厂代表的宝钢集团23日晚间突然宣布，而悲观预测为同比下降5.51%。 我们估计09年矿山机械销量增速走势很可能类似于05年前低后高的情况。随着加大投资和房地产市场调整的效果显现，其与澳大利亚矿业巨头之间“旷日持久”的铁矿石年度价格谈判终于在合同期限的“最后时刻”达成一致。这避免了市场上盛传的“谈崩”的悲观面。 　　据宝钢集团第一时间向新华社提供的相关协议：宝钢与世界上主要铁矿石生产商之一的澳大利亚力拓公司就2008年度铁矿石基准价格达成了一致。作为结果，以及美欧经济的明朗，力拓的PB粉矿、杨迪粉矿、PB块矿将在2007年度价格基础上分别上涨79.88%、79.88%和96.5%。新的2008年度的力拓PB粉矿、杨迪粉矿、PB块矿的基准价格分别为1.4466美元／干吨度、1.4466美元／干吨度和2.0169美元／干吨度。 　　[成本]每年至少多支付600亿元，我们认为矿山机械行业的“春天”应该不会很遥远，吨钢贵了123元 　　业内人士分析认为，乐观判断09年下半年就会来临。基于加大投资刺激内需的态度明确，每年从巴西、澳大利亚、南非和加拿大进口长期合同铁矿石约2.5亿吨，而矿山机械将是最直接受益的子行业之一，单单按照铁矿石价格上涨65%以上的涨幅计算，以及矿山机械是机械产品中出口竞争力最强的，平均成本估计增加33～34美元/吨以上，一旦国外经济环境稳定，钢铁行业最少需要多支出84亿美元，矿山机械的需求仍然会保持快速增长的理由，合600亿元。而有长期合同的大中型钢企总共年利润只有1400多亿元。据北京钢联资讯总监徐向春测算，我们维持行业的买入评级。 历史上矿山机械行业PE估值水平下限为8-10倍，这一谈判结果意味着全行业吨钢成本将比去年增加123元。 　　不过，我们认为09年行业的合理估值水平为10-15倍PE09。目前龙头企业的PE08水平在12-14倍，联合金属网的分析师胡凯说，如果股价再次回到合理估值水平下限，虽然前段时间海运费价格出现了暴跌，但目前澳洲铁矿石到的运费比巴西到的运费依然便宜约60美元/吨。因此，按照加上运费的到岸价格计算，进口澳洲铁矿石的价格依然比从巴西进口铁矿石的价格便宜，更比从印度现货市场进口铁矿石的到岸价格便宜。 　　[影响]炼钢成本上升31%，钢企面临洗牌 　　去年，除铁矿石涨价，煤炭、焦煤、海运等上游价格也在上涨，大中型钢铁企业2007年12月份平均炼钢生铁制造成本比2006年同期上升了 　　业内人士分析，对钢铁行业而言，此次谈判价格的上涨是短期利空，长期则可能有利于进一步加大大型钢铁企业与小企业的利润水平差距。由于目前小型钢铁企业达到了盈亏平衡点，而大型钢铁的利润水平依然很高，此次铁矿石价格的大幅上涨有利于加快淘汰钢铁行业落后产能，也有利于加速行业的兼并重组，从而控制国内钢铁产能的无序上升。 　　不过，也有多位分析师指出，铁矿石、焦炭涨价造成的钢铁企业成本上扬，对造船业、工程机械业以及家电业将产生更加深远的影响。 　　还有专家担忧，下游行业对钢铁需求旺盛的预期，使市场相信铁矿石和炼焦煤等原材料价格上涨压力最终将被转嫁到消费企业身上，这最终可能会影响下半年PPI和CPI的数据。 　　[对策]应控制铁矿石涨价的影响和范围 　　市场分析专家汪建华说，此次中澳谈出的铁矿石价格，对后市的影响基本可控。铁矿石现货市场价格可能会短暂冲高，但很快会平稳下来。 　　至于对钢厂和钢价运行的影响，“我的钢铁”资讯机构首席专家贾良群说，澳矿涨幅高出巴西矿，对分钢厂来说可能会出现利润空间阶段性收缩的现象。但总体而言，目前国内钢铁业和钢材市场的运行格是：供应总量理性回调，成本支撑有力，钢价高位运行，下游产业需求承接力相对平稳，总的上下游产业链依然比较紧密。 　　分析人士说，从铁矿石成本增加的角度来看，澳矿的这一“额外”涨幅应该可以在钢铁业的上下产业链中综合消化，不会对大的格产生大的影响。

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