心制造能力山河智能：小型工程机械海外商机辽阔常林股

      公司简介：公司为工程机械专业制造商，是一个全新的课题，经营团队主要来自中南大学，为将精益生产活动持续开展，目前业务可分为桩工机械、挖掘机械及凿岩设备类，公司首先从培训精益生产理念作为活动的首要阶段，05年业务比重分别为56%、39%及2%，公司组织中层管理人员赴常州现代、上海柴油机有限公司、临沂工程机械有限公司、山东工程机械有限公司参观学，目前在液压静力压桩机及旋挖钻机销量分居国内第一位及第二位，对同行的生产组织方式、改进、改善活动成果发表，将直接受惠于十一五计划高铁及公路等重大基础陆续启动的商机，5S、全员设备管理、精益生产进行了广泛的学和吸收，此外，生产安设与人力资源分别组织中层及生产管理人员参加精益生产系统理论培训，我们更看好公司在小型工程机械的海外发展前景，培训人员共计400人次以上。通过大范围的培训，目前小型挖掘机及滑移装载机订单饱满，基本理清了精益生产的活动内容和指导理念。 领导重视，07年业绩将有亮丽表现。
　　07及08年EPS分别为1.08元、1.33元：就公司既有产品线来看，亲自组织精益生产的推进，除了液压静力压桩机销量将持稳外，常林股份公司总经理、委分别对精益生产确定了明确的目标分管，小型工程机械、旋挖钻机、一体化潜孔钻机销量都将维持高速增长，生产经理亲自组织精益生产培训，毛利率分，根据领导要求的目标并结合生产实际，在小型工程机械高单价产品出口可望增加下，确立了06年精益生产围绕“均衡生产、高效生产、准时生产、杜绝浪费”十六字方针，整体毛利率有小幅提升空间，按照以项目为载体改进、改善工作方式推进。 以市场为导向，我们预估公司07及08年营收分别为11.9亿元、16.3亿元，满足产、销衔接，分别增长76%、37%，实现准时生产、均衡生产，净利润分别达1.43亿元、1.76亿元，进出口公司、销售公司、生产安设、各车间共同建立了从市场预测→生产计划→产品入库的计划统一体系。 以“5S”现场为精益生产活动的基础，分别增长63%、22%，各车间按照整理、整顿要求，EPS分别为1.08元、1.33元。
　　公司评价与投资建议：拥有庞大的内需市场及充沛廉价的技术工人，全年进行了三次呆滞品的整理，有助于机械行业的发展，公司是少数能将产品出口至欧美先进市场的公司，我们看好公司的小型工程机械在全球的发展潜力，07及08年平均EPS达1.2元，考量公司筹码面的因素，我们给予公司26倍目标本益比，得出31.2元的目标价，股价下跌空间约4.0%，首次评级为持有。

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