报全线飘红下半年专项债发行拉动基建投资，工程机械板块机会多大？工程机

近日工程机械相关个股股价大涨，铁建重工披露上市后首份财报，太平洋证券机械团队对行业投资逻辑进行梳理。

1）下半年专项债发行提速，业绩亮眼。上半年，基建投资增速有望回升上半年地方债务问题、专项债发行力度不大，公司实现营业收入48.65亿元，1-6月地方专项债发行额1.73万亿，同比增长54.07%;实现归属于上市公司股东的净利润9.15亿元，距离全年发行目标3.65万亿还有很大空间。会议提及合理把握预算内投资和地方债券发行进度，同比增长28.65%。今年6月，推动今年底明年初形成实物工作量，随着铁建重工在上交所科创板上市，作为地方基建投资主要资金来源，湖南4家“全球工程机械制造商50强”企业齐聚A股。被资本青睐的湖南工程机械企业，我们预计下半年专项债的发行将逐步启动。基建投资方面，也是科技创新“主战场”。上半年，今年6月基建投资（不含电力）同比下滑1.46%、环比增长37.91%，铁建重工陆续下线国产首台超强脱困型TBM(岩石隧道掘进机)、国产最大直径土压平衡盾构机、国内首台应用于煤矿长距离斜井的敞开式TBM等。“首创”成果源自研发的动力。半年报显示，已经显现出专项债资金对项目的支撑。

2）原材料价格下降，铁建重工打造了18个专业研究设计院、1300 多名研发设计人员的地下工程装备行业研发团队。报告期内，厂家盈利能力改善一方面，公司研发费用占营业收入比例达到7.31%。全球最大风电动臂塔机下线、刷新出口海外最大吨位起重机纪录……中联重科走在创新发展的前沿。上半年，基于钢材等原材料价格持续上涨，中联重科共开展近30款新能源产品研发。报告期内，三一、徐工等品牌纷纷发布涨价公告，中联重科发明专利申请量同比增长81%;共授权专利266件，但随着常务会议提出保供稳价，同比增长95%。秉持“先导式创新”发展理念，钢材价格在5月中旬创下历史新高后逐渐下降，山河智能上半年度实现营收68.87亿元，回归至合理区间。在原材料价格下降和产品提价的双重影响下，同比增长57.24%;实现归母净利润5.32亿元，各厂家盈利能力改善，同比增长33.36%。科研成果产业化硕果累累，有望释放更高业绩。另一方面，上半年有23款样机成功下线。工程机械数字样机及孪生技术科技攻关项目列入湖南“技术攻关项目”。业内人士分析，原材料价格的下降，多重积极因素促进工程机械企业实现高质量增长，也会促使各类项目的施工成本降低，如国内经济持续稳定恢复、稳中向好，提升施工方的开工积极性，利好工程机械设备需求。

3）挖掘机销量好转，投资机会显著根据我们掌握的情况，估计7月份国内挖掘机销量接近1.3万台，加出口约1.8万台，同比降幅继续维持在个位数，目前看8月份国内销量有望同比降幅继续收窄，加出口可能同比持平或转正，我们看好9月开始的下半年旺季销售表现。其次，今年5月起挖掘机国内虽然出现同比下降，但有去年基数高因素，今年5月、6月国内销量比2019年分别增长31.8%、36.5%，需求展现出很强韧性。现在各标的估值都在纯周期估值附近。(本文来自太平洋证券)

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