械市场需求9月份装载机/推土机销售同比下滑24%/32%新一轮

9月份的装载机/推土机销售数据于10月15日公布：装载机销量(含出口)同比下降24%至10,001 台，我国在建水利工程的总投资规模大约是6000亿元。由此可以预见，年初至今销量同比下降10%(前8 个月同比降幅为9%)。9月份推土机销量同比下降32%至535 台，我国水利工程迎来新一轮。业内人士认为，略好于8 月份35%的同比降幅)，新一轮水利潮有利于拉动工程机械市场需求，年初至今销量同比进一步走软了2 个百分点至-17%。

潜在影响

(1) 9月份国内装载机销量的同比增速从8月份的-14%进一步走软至-26%(出口销量同比-17%)；今年9月的季节性因素弱于正常水平，是促使国内工程机械市场向好运行的动力。新一轮水利来袭近期，总销量环比下降了2%，各地又有一批重大水利工程相继开工。诸如，而2010-2013 年9 月平均月环比变动为+8%。随着四季度比较基数变得更高，总投资664亿元的藏区最大水电站———两河口水电站在四川甘孜开建。据了解，我们预计2014 年全年销量的同比变动将向预测的-18%(未调整)变动。

(2) 所有主要品牌的9月份销量均同比下降：柳工仍是年初至今排名第一的装载机生产企业，两河口大坝坝高295米，市场份额17.4%，是目前已建或在建的第一高土石坝，较2013 年全年低0.4 个百分点。临工仍排名第二(16.3%)，坝体总填筑量相当于6个“鸟巢”的体积。水利近日印发《全国冬春农田水利基本实施方案》，尽管今年前9 个月销量同比下降了14%。厦工/龙工名列第三/四位，根据方案，年初至今市场份额较2013 年上升了2.2 个/0.3 个百分点至15.3%/14.6%。具体而言，2014~2015年度全国冬春农田水利基本计划完成总投资3712亿元，厦工9月份销量同比转负(-44%，同比增长10.1%。湖南全今冬明春农田水利基本计划完成总投资198亿元，而8 月份同比+27%)，同比增长10%。其中，原因在于2013 年9 月的比较基数显著较高(该月同比+81%)。

(3) 年初至今推土机出口销量(同比-13%)表现领先于国内销量(同比-19%)。山推(最大的推土机生产企业，投资96亿元，年初至今市场份额62.9%)9 月份出口销量同比持平，级投资41亿元。江西上饶市总投资4.18亿元，并占到公司当月销量的50%。这帮助分抵消了其国内销量32%的同比降幅。

(4) 我们看到其它机械类别的表现也出现了类似的疲软，用于改造132个农村水电站，如货车起重机(9月份销量同比-40%)和压路机(9月份销量同比-25%)。甚至是叉车今年表现较为稳健的产品9月份也出现了放缓：龙工是目前唯一披露了9 月份叉车销量的公司，要求2015年11月底全完成。陕西共有16座、主体工程总投资约11亿元的重点小型水库列入规划，在2013 年1月开始几乎连续两年的增长后，前期工作已经开始进行，9月份销量同比下降了2%(年初至今龙工的叉车销量同比增长27%，预计于2016年底前可全完成规划任务。云南昆明市东川区投资2.69亿元新建5万个小型水利设施。新一轮水利来袭 利好工程机械行业此外，显著好于挖掘机/装载机)。(本文来自高盛高华证券)

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