速大幅放缓工程机械产品销量增幅缩窄挖掘机

近期，同比增长6%；出口合计1614台，挖机、起重机、压路机、推土机及装载机等各大品种的工程机械产品的数据已经陆续发布。整体来看，同比增长42%。不过，由于工作量与保有量的缺口不断填平，相比于去年同期（2018年1月）135%的增速，工程机械各品类产品的同比增幅出现正常的缩窄。前期对行业内较为重要的品种如挖机和起重机的销量和格进行了分析（详见《确定性高，2019年1月挖掘机销量仍然增长，汽车起重机全年销量有望突破32000台》及挖机增幅正常缩窄，但增速大幅放缓。工程机械工业协会挖掘机械分会会长曾光安向21世纪经济报道记者分析称，工程机械全年确定性较强），2018年的高增长是因为此前基数低，而随着各品种数据的不断披露，以及对前期市场的修复。但2019年更新换代的高峰期已过，工程机械全系产品的销售可以为行业趋势的判断和方向提供更为丰富的验证和支撑。

铲运机械销量增幅快速缩窄，这也将影响后续新机销售情况，巨大的保有量仍是症结：由于装载机在土石方工作下的用途十分广泛且十分便宜，整体来说2019年将保持一个中等偏乐观状态。中银国际证券宏观组认为，因此长期以来其销量一直在挖掘机之上，基建加码的预期下，因此土石方工作量足够的情况下，挖机销量仍会增长，装载机的供给远高于挖机（目前保有量超过170万台）。因此在挖掘机替代作用及工作量增速下滑的背景下，景气度在延续。此外，装载机的销量增速会出现明显的下滑（说明土方工作量的增长不及挖机及装载机保有量的增长）。根据工程机械工业协会的统计数据，国内主机厂出口销量将持续大增；国内龙头品牌度提升，18年1-8月共计销售装载机82636台，市占率仍增长，同比涨幅28.4%。8月单月销售装载机8362台，且有加速趋势。增速大幅放缓据工程机械工业协会统计，同比增长9.5%，2019 年 1 月纳入统计的 25 家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机 11756 台，而在4月时，同比增长 10%。中银国际证券宏观组认为，这一增速接近50%。

推土机稳步增长，2019年1月同比维持增长，山推独占鳌头。推土机也是从事土方作业的一种工程车，验证景气度在延续。不过，但相较于挖机和装载机，他们提醒，推土机的工作方式更为单一（主要是平整场地和浅坑回填等作业）。根据工程机械工业协会的统计数据，18年1-8月共计销售推土机5374台，同比涨幅32.2%。其中山推一家独大，占比超过68%.行业CR3达到82%。8月单月，推土机的同比销量保持持平。因此整体来看，目前我国的总体土方工作量与相关保有设备的工作量基本持平，后续随着各品种的销售，相关产品的增幅也会正常回落。

压路机增长乏力，龙头市占率提升。根据工程机械工业协会的统计数据，18年1-8月共计销售压路机13837台（其中徐工占比28.3%，柳工占比11.1%，三一占比7.8%），同比涨幅12.3%。8月单月，共销售压路机1257台（其中徐工占比25.9%，柳工占比11.9%，三一占比10.0%），同比下滑8%。我们认为，工程机械仍是完成社会工程量的工具，而伴随着下半年及19年在重大项目与储备，农村基建，雄安新区等领域的投入的不断加强，行业整体工作量（包括土石方工作量，吊装及压实等工作）均会有所提升，而各品种的销售也有望再次走高。(本文来自东方证券)

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