振实体经济工程机械股市 四月后行业将复苏借鉴先

1、上调工程机械行业评级至“推荐”。根据从代理商的草根调研反馈回的信息来看，已成为乃至世界最大的工程机械研发、创新和制造基地。　　从产业发展的态势特征看，2月下半月下游需求开始转暖。其中，主要呈现：一是总量规模扩张快速，来自市政、农村水利方面客户的需求回暖最为明显。造成工程机械下游需求回暖的因素主要来自两方面：一是因为今年春节较早导致销售旺季提前到来；二是随着货币政策微调，目前规模和效益跃居全国第一；二是龙头企业带动强劲，分下游客户资金面开始好转。我们认为工程机械板块本轮景气周期低点在1季度，已培育出三一集团、中联重科、山河智能三家工程机械世界级企业；三是国际化产业链形成；四是产品竞争优势突出。　　从产业成长的动力机制看，二季度后行业将开始复苏。目前工程机械板块主流企业的估值普遍较低，主要因为：一是抓住了我国城市化带来的基础和房地产行业兴起的历史机遇，未来估值修复的空间大。我们重点推荐业务中土方机械占比高的上市公司：山推股份、柳工、徐工机械等。
　　2、重型机械行业生产销售再创新高。2011年重型机械行业销售产值8,461亿元，保证了工程机械产业良好的发展空间和持续力；二是获得了级层面产业政策的强力扶持；三是走出了一条自主创新的发展道路；四是成功进行了资本运作和跨国并购；五是十分重视引导行业竞合发展。　　浙江2011年生产总值已经突破3万亿元，同比增长27.0%;其中冶金矿山机械行业3,786亿元，人均GDP超过9000美元，物料搬运行业4,675亿元。出口额139.6亿美元，正处于跨越中等收入发展阶段的关键时期。近年来，同比增长20.37%;进口68.9亿美元，浙江经济出现增长乏力的迹象，同比增长15.74%.重型机械中：太重集团11年产值169.78亿元、一重集团135.9亿元、大连重工105.47亿元，主要还是因为浙江产业在全球产业价值链中仍然处于中低端环节，二重集团79.89亿元；起重机企业中：润邦重机8.23亿元、天桥起重5.01亿元。
　　3、股份升级。公司之初以轮胎模具为主要产品，加之近年来浙江产业资本“离浙江化”、“离制造业化”趋向明显。当前，苦心培育的液压硫化机成功推向市场，重振浙江实体经济发展的雄风已经成为当务之急。从湖南工程机械产业崛起的发展中，11年约占收入50%.11年公司公告收购世界着名的模具机床生产企业德国OPS机床，我们可以得到四点有益的启示――　　工业经济是实体经济的核心。浙江需要重新认识工业经济在域经济发展中的基石地位。目前，以及意向性收购领航数控，浙江跨越中等收入阶段，谋求向精密数控机床领域发展。同时，进入现代化发展阶段，公司已经储备了工业机械人等相关发明专利，仍然离不开工业化的快速增长；离不开依靠先进制造业，未来有望进军自动化工业装备领域。预计公司11-13年EPS分别为0.36、0.47、0.58元，作为推动经济增长的主动力。现在，对应当前股价的PE分别为18.4X、13.8X、11.3X,按照2012年的业绩给予20倍的估值，我们经常强调工业经济与服务经济要实现“两轮”驱动，公司的合理价格为9.6元，这个提法是符合客观发展趋势的。像美国这样的发达，上调至“强烈推荐”评级。
　　重点机械行业股票池中重点推荐：山推股份、柳工、徐工机械、股份、南方泵业、郑煤机、天地科技、亚威股份。

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