要市场情况：预计三季度GDP增速7.5%年月电

首席经济学家汪涛日前表示，以期为行业人士及时掌握电力行业的市场动向提供参考。全社会用电量增速平稳2013年1-7月，尽管经济正在受到过去几个季度信贷快速扩张的拉动，全国全社会用电量累计29901亿kW·h，但我们预计信贷增长的逐步放缓将拉低四季度经济增速。我们维持2013年GDP增长7.5%的预测，同比增长5.7%,增速较2012年同期提高0.3个百分点。1-7月全国规模以上发电量累计29229亿kW·h，预计三季度GDP环比增速温和反弹、同比增速稳定在7.5%，同比增长5.2%，四季度同比增速可能降至7.2%—7.3%。

7月份实体经济活动在房地产和出口带动下出现回升。房地产销售保持回暖势头，增速较2012年同期提高1.4个百分点。从单月数据来看，新开工和土地购置面积也同比大幅增长。出口同比增速从6月的-3%回升至5%。受益于两大“增长引擎”重获动力、消费也保持稳定、且近期的稳增长微调措施推高了基础设施投资，仅7月份，7月份固定资产投资增长温和回升。另外，全社会用电量为4950亿kW·h，在需求改善及补库存的拉动下，同比增长8.8%，工业生产同比增速从8.9%显着回升至9.7%。

信贷增长继续放缓。尽管7月份新增贷款接近7000亿元，增速较6月回升2.5个百分点。7月单月发电量4795亿kW·h，但监管层允许表内贷款有所扩张，同比增长8.1％，这在一定程度上是为了抵消未贴现银行承兑汇票、企业债和新增外币贷款的萎缩。受此影响，增速比6月提高2.1个百分点。13个份高于全国水平从各份市场来看，7月新增社会融资规模降至20个月以来最低水平，2013年1-7月份，广义总体信贷同比增速也进一步放缓至20.5%。考虑到前期银行间市场流动性收紧以及监管层加强监管等因素，全社会用电量同比增速高于全国平均水平的份共有13个，影子银行信贷拉低广义总体信贷增速并不令人意外。不同于4月至5月的情况，其中增速高于10%的份包括，目前在信贷增速放缓的同时实体经济活动回升，、云南、重庆、青海和海南。全社会用电量增速最低的三个份则分别为山西、黑龙江和河南。工业用电量小幅增长从工业领域分析来看，这是一个更为健康的经济增长表现，2013年1-7月份，可能会缓解市场对杠杆增加、增长放缓这一恶性循环的担忧。

汪涛表示，全国工业用电量21709亿kW·h，政策继续保持“微调”基调。在近期银行间市场流动性收紧、经济增长可能继续放缓的情况下，同比增长5.3%，目前强调不会让经济增速滑落某一“下限”之下—这一“下限”合意水平为7.5%，增速比2012年同期提高1.8个百分点，而更不允许经济增长跌破7%的“底线”。我们继续预计会出台更多微调措施以“盘活存量、优化增量”，用电量占全社会用电量的比重为72.6%，着力提高财政资金和金融资源的配置效率，但短期内并不会出台大规模刺激政策。

她说，信贷扩张势头会继续减弱。自6月底以来，及央行已经采取行动使银行间市场利率保持相对稳定，或处于“紧平衡”状态。并不希望推动去杠杆化快速进行，因为这会危及增长，况且影子银行活动也被认为并不完全是的，而是常常被视作为实体经济提供多元化融资的有益途径。监管层担心的只是某些影子银行活动的风险。展望未来，尽管对银行间市场交易监管的收紧以及因此前流动性紧缩引起的利率升高会导致表外信贷活动走弱，但预计不会大幅收紧信贷或影子银行活动。因此，预计到年底广义总体信贷增速会逐步放缓至约18%，对应的全年新增社会融资规模为17万亿元。

汪涛认为，目前预测面临的上行和下行风险较为均衡。下行风险包括：受全球经济复苏势头减弱以及近期累计升值的拖累，出口增长出现下滑;信贷增长持续放缓对投资的拖累或超出预期。上行风险包括：出口增长同样也可能超出预期，以及地方推进城镇化的冲动可能推高房地产和投资活动。

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