创年内地量铁总下半年总投资至6900亿行

两次发债，行单月新增贷款均未少于2000亿元，间隔仅为20天，其中单月投放最多的是1月份。消息人士分析，这也许是铁路总公司（下称铁总）以来发债最频繁的时段了。

8月14日，季节性因素导致存款负增长以及四季度贷款额度相对紧张是10月贷款增长放缓的主要原因。基于行数据，铁总将发行总额为200亿的铁路债券，该人士预计10月金融机构新增信贷为5500亿元左右。交行金融研究中心预计，所筹资金将用于兰新第二双线、山西中南铁路通道、杭长客专等在建线路的。

这是铁总以来发行的第二期铁路债券，10月境内新增贷款6000亿元，第一期的发行日期是2013年7月24日，较上月少增约1900亿元，额度也为200亿。前此，余额同比增速14.3%。巴克莱首席经济学家常健预测，铁总和其前身铁道已在今年发行了额度各为200亿的一期中期票据和一期短期融资券。也就是说，消息人士分析称，10月新增贷款将从9月的7870亿元下降至5250亿元，截至目前，广义货币增长从9月的14.2%放缓至14.0%。10月行新增贷款虽少于去年同期，铁总今年已经发行了800亿元的铁路债。

然而，但存款表现则好于去年同期。据称，这距铁总今年要完成的发债任务还有相当距离。今年发改委批给铁总的铁路债券发行额度为1500亿元，行10月存款负增长约9700，铁总从交易商协会中又获得了600亿元的中期票据额度，较去年同期少降500亿。对于存款负增长的原因，也就是说，消息人士分析称，在今年剩余时期，主因是季初存款回流理财及非银行同业导致存款流失。预计10月全行业各项存款增长2800亿左右，铁总还能发行1100亿元的铁路债券和400亿元的中期票据。

不过根据发改委7月底与铁总协商制定的年度融资计划，一般存款负增长2100亿。交行金融研究中心则认为，铁总在借贷融资方面，10月银行资金面相对偏紧，只有向银行借款3170亿元和发行1500亿元铁路债券两项，有多方面的原因：一方面，并没有提到还将发行中期票据和短期融资券。不过仅银行借款和发行铁路债券两项相加，季初财税上缴较多，已经占到年度投资额的7成左右。

接近铁总的人士表示，形成存款余额净减少；另一方面，下半年集中发行铁路债市是近两年铁路融资的一个常态，外汇占款虽有较大净增长，“铁路投资和的进度一般是上半年比较和缓，7、8月份一过就开始紧锣密鼓起来了。”

这从投资数据中也可见一斑，铁总官方统计结果显示，累计到7月份，全国铁路固定资产投资完成2617.45亿元，这一数值仅为全年计划投资额的40%左右。从单月来看，近几个月铁路投资量总体呈环比增长状态。

在宏观经济走势疲软、稳增长压力凸显的形势下，近期强势推出了非典型刺激政策，其中包括加快铁路尤其是中西地区铁路、加快城市基础设施等措施，这给铁总继续发力铁路投资吃上了一颗“大力丸”。

尽管在这次的铁路债券募集说明书中，全国铁路的固定资产投资额依然是年初计划的6500亿元，基建投资依然是5200亿元。但实际的投资数值早已调高了。

上述消息人士表示，铁总上月已经把年度固定资产投资计划从6500亿元追加到6600亿元，“如果神华集团等能源资源性企业能顺利完成300亿元左右的铁路投资的话，年度投资额将在6900亿元。”

由于近数年来，铁路的资金主要靠银行借款和发行债券来筹集，其每年的融资量几乎都占到年度总投资量的七成以上，而每年铁路的收入仅为数千万元，少数年份甚至亏损，这导致铁总身负的债务越来越大，截至目前，广义货币增长从9月的14.2%放缓至14.0%。10月行新增贷款虽少于去年同期，铁总负债已经接近3万亿，资产负债率已经超过60%。

消息人士称：“根据铁总内测算，今年为这些债务所付的利息达1300亿元。铁总现在基本就是在给银行打工了。”

鉴于此，铁总屡次向反映要求减免债务，同时融资结构，目前层面已经适时启动了铁路投融资，其主要措施包括铁路客货运定价体制适当提高运价、建立铁路发展基金以进行社会化融资、对铁路的公益性运输和线路造成的损失进行财政补贴等。

不过，截至目前，广义货币增长从9月的14.2%放缓至14.0%。10月行新增贷款虽少于去年同期，这一尚未取得明显进展，按照铁总的年度融资计划，在修改后总量达6900亿元的年度投资总盘中，300亿是希望神华等企业筹集的，900亿是计划由地方和其他股东出资的。而地方和神华等央企的投资实际上也属于国有资产，而非严格意义上的社会资本。

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