将前高后低2010年全球经济展望机械工

   世界主要经济景氣预测机构一致認为，我国机械工业增加值同比增长13.8%，2010年全球经济将重新回到正成长，总产值增速达16.07%，其中以IMF预估的3.1%成长率最为乐观，机械工业保持了平稳较快增长。但在结构调整方面，而OECD预测的1.9%成长率最为保守。另外，与重大装备自主创新的成果相比，由IMF、OECD、联合国与EIU公布之世界贸易预测数值来看，“夯实基础”的进展明显滞后；与内销市场快速回升相比，虽然2010年的复苏程度不及2009年的下滑幅度，月度出口值仍未有效放大；与当期经济的增长相比，再加上因为基期较低，行业长远持续平稳增长的前景仍不乐观。由此，所以无论是相对值或绝对值，蔡惟慈预测，2010年的贸易增加额势必难以弥补经济危机造成的贸易萎缩额；但是，2010年我国机械工业运行将呈前高后低走势。　　结构调整见效自主创新成果丰硕　　从2009年我国机械工业运行特点来看，贸易回复正成长对世界经济脱离危机的意义重大，装备制造业和汽车行业调整和振兴规划政策实施效果逐步释放，尤其对于外需导向的，重点行业扶持政策效果尤其显着，无疑是一道曙光。

　　2010年将是全球经济承继2009年下半年景氣自谷底翻身，农机和汽车行业在政策支持下回升速度明显快于其他行业，持续迈向复苏的一年。包括美国、欧洲、日本与等世界主要经济体，特别是汽车行业成为2009年机械行业增长的“发动机”。我国已跃居为汽车产销的第国。　　在保持平稳较快发展的同时，将开始发挥更积极的领头作用，机械工业产业结构调整呈现见效迹象。　　2008年下半年至2009年5月份，带领各国脱离风暴阴霾。然而，我国机械工业新产品产值增速一直低于同期工业总产值。而自2009年6月起，因为2008年-2009年全球经济危机对美、日、欧等已的冲击极尽惨烈，新产品增速逐月走高，因此，全年新产品产值同比增长23.74%，2010年世界经济仍然不可能全面性的回复至危机爆发之前的榮景，已高出同期工业总产值增速。表明行业的技术进步活动在市场需求的拉动下重新趋于活跃。　　从基础机械行业看，而仅仅是程度上的分复苏，各行业在产量下降的同时，且复苏力道不算強劲。然而新兴市场，结构优化呈现亮点：据对机床行业197家重点企业统计，特别是，则是另一番景象。在这一场危机中展现強劲的经济韌性，并因此成为国际舞台的瞩目焦点。
　　
持续迈向复苏的一年
　　
　　这一波的全球经济危机乃是源自于2007年爆发的美国次级房贷金融风暴，次贷风暴扩大为金融海啸，至2008年与2009年，再发展为经济危机。因此，全年新产品产值同比增长23.74%，这一场供需失衡浩劫由原先仅仅对金融层面产生的影响，迅速发展为对世界实体经济成长的严峻阻碍。在金融风暴发生的初期，因为包装自次级房贷的衍生性金融商品具有高度跨域与环环相扣的特性，因此，全年新产品产值同比增长23.74%，讓欧、美等強调金融自由的已首先遭遇冲击。然而接下来，由于金融机构信用紧缩，导致国际主要市场的需求下滑，而透过国际贸易之间的高度互相依赖，进而使得全世界经济都受到影响，以贸易为导向的经济体受创尤其严重。

　　金融海啸冲击的是金融面交易，然而海啸发展成全球性经济危机后，则是透过外需贸易市场的萎缩，影响经济景氣的成长。在遭逢外需急遽下滑的不利情况下，各国为了挽救经济成长，不约而同的锁定扩大或提振内需的面向来着手，企图以宽松的货币政策配合扩张性的财政政策来拉抬投资与消费。美国联准会率先降息后，各国央行纷纷跟进，接近零利率的低利时代自2008年起正式展开，配合以直接在市场注资的量化宽松策略。此外，犹如竞賽般的放款啟动公共工程，也在国际间如火如荼的进行，导致财政赤字进一步扩大也在所不惜。因为各国深深了解此次经济危机的严峻程度，所以在经济政策上必须完全投入、毫无保留。

　　令世界各国积极挽救经济的警讯，除了GDP成长率下滑外，消费者物价指数（CPI）自2008年第三季起的持续滑落也是其一，各国担忧CPI的走势可能意味着通货紧缩的时代即将来临。日本在90年代因为刺激经济景氣政策过早退场，使得通影纠缠这个岛国10年的殷监不远，成为世界主要经济体的决策者不敢輕易松手的原因。在这一场拿未来资源挽救当前缺口的战役，进行至2009年的下半年，亦即第三季起，终于令美、日、欧等已盼到暌违已久的景氣复苏。其实自2009年第一季起，主要经济体的领先指标就开始出现持续性的上扬，领先指标具有预测未来3至6个月成长的能力，其上半年的飙扬态势在2009年第三季起得到印证，而其下半年的继续走升，也隐喻2010年的世界经济会比2009年乐观。

美国经济-复苏力道有限

　　以美国商业经济分析（BEA）公布之2009年第三季实质GDP成长率来观察，其与2008年同期相比为-2.6%。第一季成长率为-3.3%，第二季为-3.8%，所以单以第三季的经济数值来看，美国经济在民间投资、民间消费、出口或进口方面的萎缩速度已经趨缓，意味着最坏的情况发生在2009年的上半年，且复苏态势逐渐显现，原因是美国因应危机的扩张性财政政策与宽松货币政策开始生效。有关内需市场方面，美国的2009年第三季民间消费成长率为-0.1%，至于第三季民间投资成长率则是-25.3%，由于美国属于内需导向型经济体，因此相关数据虽然比第一、二季佳，但亦显示复苏的力道其实仍然相当的有限。而在外需方面，美国第三季的出口成长率为-10.8%，进口成长率则为-14.1%，比起上半年虽有好转，但亦显示美国的进出口贸易依然未回复至正常水准。

　　美国劳工（US Department of Labor）公布之2009年11月消费者物价指数年增率为1.8%，相较于先前几个月的负成长，也意味通缩的警讯解除。此外，美国劳工公布之11月份失业率则上扬至10.0%，较10月份失业率略低，表示就业市场没有进一步恶化，但仍有待改善。美国联准会为因应经济危机的扩大，在2008年总共降息7次，最后联邦公开市场操作（FOMC）在2008年12月16日将联邦基金利率目标区间设定在0至0.25%之间，直到目前为止，并未更动利率水准。虽然复苏迹象逐渐明朗，CPI回升，失业率未能获得显着改善前，联准会在2010年年初可望继续维持低利率的政策。

　　美国经济研究联合会（Conference Board）最新公布的2009年11月份领先指标微幅上扬至104.9%，上扬幅度为0.3%，且为连续第八个月的上扬。造成11月份美国领先指标上扬的细项因子共有6项，上扬幅度由大至小，依序包括联邦基金之利率差扩大、首次請领失业救济金人数减少、制造业每周平均工时增加、申請建筑许可件数、股价指数上扬，以及实质货币供给增加。至于下滑的细项因子，则包括卖方业绩、11月份的密西根大学消费者信心指数、制造业新订单「非国防耐久财」项目，以及制造业新订单之「消费性用品及相关原物料」项目。

　　在消费者信心方面，美国经济研究联合会公布的2009年11月份消费者信心指数，由10月的48.7点，上升至49.5点，其中现况指数小幅下滑0.1点，但预期指数上扬了1.5点。经济研究联合会表示，美国民众一方面相信就业市场不至于进一步恶化，另一方面也因为年终假期来临对心情有提振作用，导致信心指数的回升。密西根大学公布之2009年12月消费者信心指数，也由11月的67.4点，上升至73.4点，其中预期指数上扬3.2点，而现况指数上扬10.3点。密西根大学公布指数的上升原因与油价回稳以及失业率没有进一步的扩大有相当的关联性。综合以上指标，2010年的美国经济可望呈稳健复苏态势。

欧洲经济-复苏虽慢，可望持续

    欧盟统计（Eurostat）公布之2009年第三季欧元区16国（EA16）与欧盟27国（EU27）的经济成长率，与2008年同期相比，分别为-4.1%与-4.3%，相较于2009年第一、二季成长率，欧洲地区的经济景氣下滑已稍见趨缓，欧元区与欧盟在上半年第一、二季的平均成长率为下滑4.8%。在内需方面，欧元区以及欧盟在2009年第三季之民间消费成长率分别是-1.1%与-1.9%，相较于第二季情形并无显着起色。而第三季民间投资成长率，在欧元区为-10.4%，在欧盟则为-11.4%，虽然较诸上半年，下滑趨势略呈缓和，但依旧属表现不佳，意味着欧洲地区的内需市场持续地萎缩。另外在进出口方面，无论是欧元区或欧盟，第三季的进出口成长率皆出现些微好转的态势，亦即外需是欧洲地区现阶段的主要复苏动能，惟复苏力道极为有限。欧洲地区的经济复苏之所以未能随着世界贸易量的恢复，而出现较积极的正面反弹，主要是因为欧洲以区域内贸易为主轴，所以区域外的贸易成长对欧洲经济的拉抬力道有限。

    欧洲地区经济景氣下滑态势稍见趨缓，但是失业问题卻尚未获得改善。根据欧盟统计公布数值，欧元区2009年10月份的失业率为9.8%，与9月份的失业率数据相同，但明显的高于2008年同期的7.9%失业率。此外欧盟在2009年10月份的失业率根据估计为9.3%，比9月份的9.2%以及2008年同期的7.3%高。若以失业人口的增加数来看，10月份欧元区的失业人口较9月份多出13万4千人，欧盟则多出15万8千人没有工作。在景氣渐露曙光之余，有效的创造就业机会并控制失业率飙升已经是欧洲各国的当务之急。而在个别方面，则以2009年10月份仅3.7%失业率的荷兰表现最佳。

    有关消费者物价指数年增率方面，欧盟统计估算，2009年11月份欧元区的CPI为0.5%，比10月份CPI年增率上升0.6个百分点，2008年同期的CPI则为2.1%。目前欧元区的CPI水准虽逐渐回升，但经济成长力道依旧不足，所以欧洲央行（ECB）可望仍然持续实施宽松货币政策，目前主要利率为0.25%，尚为ECB以来的最低利率水准，且以目前的经济数据来看，ECB在近期之内不至于贸然升息。

    欧元区在2009年11月的综合经济观察指标（Economic Sentiment Indicator, ESI）为88.8点，相较于10月份，上升了1.7点，属连续第八个月的上扬。欧盟统计表示，2009年11月份欧元区的ESI项下的制造业、服务业、营建业、零售业与消费者等五项信心指数，虽然仍为负值，但全呈些微上扬态势。基本上欧洲的领先指标比落后指标表现亮眼，虽然欧元区的落后指标，诸如失业率的表现不如理想，然而ESI指数的持续上扬，意味欧洲地区经济景氣复苏速度虽然缓慢，但可望持续。

日本经济-解决通缩压力是首要课题

    日本内阁府公布之2009年第三季实质GDP成长率，与2008年同期相比为-5.1%，相较于2009年前两季的成长率，全球经济危机造成日本经济下滑的速度已经趨缓，与美、欧情形类似，展现景氣复苏迹象。2009年第三季的日本出口成长率为-22.9%，虽然比起第二季-29.3%的出口成长率已见改善。而与2008年同期比，日本在2009年第三季民间消费成长率为0.0%，民间投资成长率则为-20.3%，皆比第二季的成长率数值为佳，意味着外需与内需市场的萎缩情形已经慢慢好转，然而好转的幅度很有限。

    2009年10月的日本消费者物价指数年增率为-2.5%，较9月份数值下滑0.3个百分点。至于失业率方面，日本在2009年10月份的失业率为5.1%，相较于9月份数值显示略有改善。全球金融危机爆发以来，日本是世界经济体之中，对失业率管控最好的。但是由于通缩压力不见改善，就业市场仍然有进步空间，日本央行（BOJ）可望继续以较宽松的货币政策来因应当前的经济情势，目前BOJ设定的基本贷款利率维持自2008年12月19日以来的0.3%，而无担保隔夜拆款利率则在2009年12月16日微调为0.113%。

    日本内阁府公布的2009年10月领先指标为89.4，比9月份指标上扬1.9点，属连续第八个月的上扬。2009年10月份日本领先指标呈现上扬的细项因子共有9项，由上升幅度最大至最小来排序，分别是半年期劳动生产力成长率上扬、企业实质营利上扬、加班指数上升、实质货币供给增加、日本央行的「全国主要企业短期经济观测调?」信心指数上扬、企业倒闭率下降、利差上扬、新屋起造增加，以及机械与建筑料件新订单增加。股价指数则是2009年10月份日本领先指标中，唯一出现下滑现象的细项因子。

　　此外2009年11月的日本消费者信心指数，则是在9个月的持续上扬之后，与前一个月的数值持平之后，首次出现下滑。11月日本消费者信心指数为40.5点，比起前一个月下滑1.0点。2009年11月份信心指数的三个问卷项目中，在所得成长信心方面下滑1.0点，就业信心指数下滑1.1点，消费者购买耐久财的意愿指数下滑1.5点。日本消费者信心下滑的主要原因，是因为日本支出的效果逐渐减弱，加上薪资的普遍下滑打击日本民众的信心。相较于内需导向的美国经济，日本经济傾向外需导向，所以世界需求回温对日本有一定程度的正面影响，惟解决日本国内的通货紧缩压力，应属日本的首要课题。

经济-利用危机于国际社会展头角

    在这一波全球经济危机中，是世界前经济体中唯一在2008年与2009年都将保有正成长的，其在2009年第三季的实质GDP成长率，与2008年同期比，高达8.9%，因此，全年新产品产值同比增长23.74%，国际间对在危机中所扮演的角色多所期待。根据统计所公布资料，随着国际景氣渐有触底回温迹象，各项指标也随之进一步的成长。在工业生产分，2009年11月工业产值年增率达19.2%，不仅回到2008上半年水准，还高出去年同期数据13.8个百分点，除了本地企业有所贡献，其中民营企业成长22.7%，国有企业及集体企业分别成长19.0%及17.4%外，外商及港澳台企业工业产值也摆脱前三季成长率均低于两位数的情况，11月成长率达到14.1%。在投资分，2009年前11月固定投资累计成长率为32.1%，较去年同期提高了5.3个百分点，不过此一投资主要是由本地企业为主，该类企业成长率高达37.8%，外资企业仍然保守，前11个月累计投资较2008年同期减少0.1%，港澳台商企业则仍微幅成长了1.5%。

    在消费方面，11月民间消费较去年同期成长了15.8%，此一数据较去年同期减少了5.0个百分点，若以商品类别加以分析，财政补贴之商品成长率较高，例如汽车消费成长了61.5%，家电也有24.9%的成长率，另外受到房价持续高涨带动，建筑及装潢类商品也有43.3%的高成长率。由于宣布将家电及汽车下乡政策补贴期延长，使得该两类商品短期内仍可能保持较高成长率，但建筑相关商品则可能因为将采取政策加以压抑而受到不利影响。在物价分，2009年11月CPI涨幅由前10月的负数转正，11月物价上涨了0.6%，虽然对货币宽松造成的泡沫有所疑虑，但由目前观察，物价涨幅仍属温和，可能仅会对房地产相关产业进行选择性信用管制，并不面调整其货币政策。

    在贸易分，海关统计11月之进出口数据中，出口较去年同期减少1.2%，进口则大增26.7%，单月顺差为191亿美元，虽然出口数据仍呈负成长，但与上半年接近两成的减幅，出口情况已有所改善，且进口大幅成长，其原因除了外情况已有所改善外，基期较高也是重要因素之一。

    另外值得注意的是，这一波的全球经济危机明显的提升了在世界经济舞台的地位。2008年9月，央行与美国联准会协商讨论注资协助美国救市的可行性；2008年10月，应巴基斯坦要求，计划援助该国5亿美元，解决财政赤字问题；同一时间，与俄罗斯簽署协议，同意以250亿美元援助俄罗斯经济，俄罗斯则向提供未来20年的石油供应；2008年11月及2009年4月，G-20高峰会分别在美国华盛顿特区与英国伦敦登场，更是在G-20会议前后成为国际焦点。藉由G-20来挑战美国的经济超级強权地位，表达其对美元做为国际准备货币的忧虑，最后同意挹注400亿美元给IMF，显示利用此次危机在国际社会展现头角的企图。

2010脱离经济危机

    如附表，世界主要经济景氣预测机构一致認为，2010年全球经济将重新回到正成长，总产值增速达16.07%，其中以IMF在2009年10月预估的3.1%成长率最为乐观，而OECD在2009年11月预测的1.9%成长率最为保守。再者，世界各主要经济体的表现有别，已经济体中，预测以美国的表现相对较佳，其次是日本与欧元区。非但在2009年顺利达成其“保八”的计画，OECD与联合国甚至预测其将在2010年回到两位数的经济成长。另外值得注意的是IMF、OECD、联合国与EIU公布之世界贸易预测，由相关预测数值来看，虽然2010年的复苏程度不及2009年的下滑幅度，月度出口值仍未有效放大；与当期经济的增长相比，再加上因为基期较低，行业长远持续平稳增长的前景仍不乐观。由此，所以无论是相对值或绝对值，蔡惟慈预测，2010年的贸易增加额势必难以弥补经济危机造成的贸易萎缩额。但是贸易回复正成长对世界经济脱离危机的意义重大，装备制造业和汽车行业调整和振兴规划政策实施效果逐步释放，尤其对于外需导向的，重点行业扶持政策效果尤其显着，无疑是一道曙光。（作者：邱达生 台湾经济研究院副研究员）

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