车齐头并进陕汽德龙F3000液化天然气水泥搅拌车星马重

      日前，实现备考归属母公司净利润7.09亿元，汽车工程研究院成功推出了德龙F3000液化天然气水泥搅拌车，同比增长117.99%，该车在德龙F3000技术基础上，按照重组后总股本4.06亿股计算，采用6×4驱动形式、整车配置选用潍柴节能环保型LNG天然气发动机，实现备考全面摊薄EPS1.75元。同期，国Ⅳ排放，公司公布2010年度拟不进行利润分配。　　点评：　　首次给予“增持”的投资评级。星马是混凝土搅拌车细分领域的龙头企业，主要用于华北、西北等LNG已区域以及华南、华东等LNG正在区域，即将注入的重卡业务正处于高速成长期，适用于丘陵、山地等海拔小于3000m的沙石土路中短途运输。
　　该车功率可达380ps，将为业绩带来新的增长动力。星马的亮点在于重卡市场份额的不断提升，以WD12柴油发动机为原型机，以及混凝土机械的行业性机会。重组后专用车和重卡业务将发挥协同效应，新设计活塞、气门座等内零件,发动机功率达到最大化，有助于公司盈利能力的较大提升。预测星马汽车重组合并华菱汽车后的2011-2013年全面摊薄EPS分别为2.28元、2.73元和3.39元，车速可达85km/h。整车匹配375升带自增压系统的LNG车载瓶，按照4月8日收盘价计算2011-2013年动态市盈率分别为11倍、9倍和8倍。考虑到2011年重卡行业增长的不确定性，进气管采用六缸中进气，首次给予“增持”的投资评级。　　重组后重卡将成为核心产品。2010年星马汽车(重组前)实现营业收入39.74亿元，更改燃料供给系统，同比增长49.97%，增加电控系统控制燃料供应及点火，实现归属母公司净利润2.68亿元，增加信号发生器。发动机悬置、冷却系统接口、动力输出系统、空压机及喷射阀、排气系统接口、润滑系统均得到优化。匹配法士特多档位大扭矩变速箱，同比增长223.32%；华菱汽车实现营业收入64.68亿元，M7.5T传动轴、曼行星式双级驱动桥，同比增长63.89%，可装运10m3散装水泥，实现归属母公司净利润4.46亿元，是LNG系列散装水泥运输车主打产品之一。
　　该液化天然气水泥搅拌车通过加大低速时的充气效率，同比增长81.35%。假设重组后内供应的重卡底盘收入归入专用车，提高了低速扭矩，预计2011年公司的重卡业务收入占比将为51%，降低了燃料消耗率，超越混凝土搅拌车成为公司新的核心产品。　　混凝土搅拌车收入增长69.21%，同比柴油车每年节费用约10万元。通过设计优化，毛利率提升。2010年受益于4万亿投资以及“提高水泥散装率”的相关政策，该车平稳性好，转向轻便灵活，大幅度降低司机的疲劳度,提高汽车行驶的安全性，且使用天然气环保燃料，既环保又实惠，续驶里程约350Km。
 

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