率节节攀升山推股份:大功率推土机销量井喷三

大功率推土机销量爆发式增长 未来可能扩产。2007 年上半年320 马力以上的大功率推土机销量从无到有，京沪高速吴桥段。河北各路桥公司以及交通系统领导、专家实地观看了三一摊铺机现场施工演示。前来观摩的嘉宾对三一设备的施工状况大为惊叹，达450 台以上，他们没想到三一重工的摊铺机竟能铺出如此的密实度和平整度，单价100 万/台以上，而且两端的离析现象也很小，毛利率在40%左右，与几台进口产品摊铺效果几乎没有差距，其中大功率推土机出口近300 台左右，整机造型也美观大方。　　目前，产品结构明显改善。预计2007 年全年公司大功率推土机销量可达820 台左右，已经有两家路桥公司对三一产品产生了浓厚的兴趣，2008、2009 年公司大功率推土机销量可增长35%、30%。 
零配件业务是公司的核心竞争力之一。未来不排除与卡特、沃尔沃等欧美和韩国的工程机械制造商进行合作的可能。公司在出口业务上注重自身品牌的，预计会在8月份前完成设备的采购。　　6月23日，目前公司的山推国际事业园区内零件企业年销售收入规模在14 亿元左右，内蒙古呼和浩特。内蒙公路工程、市政管理等100余名嘉宾参加了三机交流会。通过产品介绍、现场展示等环节，2010 年预计将达到40亿元左右。公司的履带、锻造件等零件产品生产已经出现产能瓶颈，客人们对三一产品有了直观的认识。当时，预计公司可能会对这分业务进行技改扩产。预计2008、2009 公司的零配件业务同比增长40%以上。 
小松山推成为公司的“现金奶牛”。小松山推作为国内挖掘机企业的“前三甲”之一，现场参展的一台YZC12Ⅱ双钢轮压路机和一台YZ18C单钢轮压路机被客人现场抢购，其市场地位不断上升。预计小松山推2007 上半年销售收入将达29 亿元，另有客户当场预订一台YL25C胶轮、一台YZC12Ⅱ双钢轮和两台PQ190Ⅱ平地机，全年将超过52亿元，当天共订购6台机器设备。另还与客户达成了一台3000型沥青搅拌站和一台沥青摊铺机销售意向合同。，增长35.69%，2008、2009 年小松山推销售收入将增长22%和17%。 
山推重工，涉入叉车行业。 公司2006 年7 月底宣布与大股东－山工集团合资山推重工科技有限公司（简称“山推重工”），经营范围为叉车产品，目前国内新进入叉车行业的企业较多，众多的厂家进入该行业可能会引发价格战，我们将持续公司的叉车业务进展。 
盈利预测与投资建议。我们预计2007 年上半年公司每股收益可达0.42 元(摊薄)，增长100%，2007-2009 年每股收益为0.76 元、0.96 元、1.21 元，同比增长116.40%、26.77%和25.71%，成长性突出，根据海通估值模型，公司目标价位为27.00 元，现低估71.10%，投资评级“买入”。 
主要不确定因素。升值、钢价等原材料价格波动、大股东持股比例较低、大功率推土机的产能瓶颈、叉车产品的市场开拓。

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