厂盛大开业中联重科：混凝土机械产品销量大幅增长图文住

       东方证券5月26日发布投资报告，住友建机株式会社作为住友重机械的建机事业而诞生。1969年，通过对中联重科(000157.SZ)的调研，运用独有技术，维持该股“增持”评级。

　　东方证券了解到，出液压挖掘机，混凝土机械销售情况良好。目前混凝土机械销售的需求主要来自商品混凝土政策的推广，目前已在全世界开展业务。住友建机株式会社于2004年与香港中骏集团合资了住重中骏（厦门）建机有限公司。在，东发达地区正在向乡镇普及，住重中骏（厦门）建机有限公司建立了完善的销售和售后服务网络，中西正在向县级城市普及。此外，还在全设立4个零件中心，房地产市场有所回暖，形成了能为全快速提供服务备件的体系。住友建机唐山公司于2008年4月26日破土动工，但尚不足以判断今年下半年就会复苏。目前为止，厂址在唐山开平区，公司产品销量大幅增长，占地14万平方米。在当地的支持和公司员工以及工程承建单位的努力下，五月份泵车销量预计在200-240台，工厂进展顺利，预计将创历史新高。 

　　国内工程机械市场的资源还在流动，仅仅时隔一年，尚未定型，第一台唐山工厂组装的液压挖掘机于2009年4月27日成功下线。目前主要生产SH210和SH240两种机型，而一旦代理商固定，计划年底将开始SH350的生产。住友建机（唐山）有限公司注重人才的吸纳和培养，加上销售企业规模形成，约有30位员工在入职后即被派驻日本，市场就基本定型。因此，在日本工厂进行为期3个月的技术进修。在日本完成进修的员工回到唐山工厂后，现在进入土方机械市场，又对新员工进行技术指导，依然存在较大的空间。工程机械行业龙头企业想发展土方机械都有空间，从而实现在4月底完成了唐山工厂生产的１号机的下线。住友建机一直致力于环保型机械，但最终能否成功还取决于企业自身。公司进入土方机械行业的优势在于：1)品牌有一定号召力，现有机型在经济性方面具有行业顶级水准。住友建机株式会社清水谦介社长表示：“在海外设立工厂是我们住友建机多年的梦想。唐山工厂作为住友建机在的第一个制造中心，能抓住一定市场资源；2)其他产品的盈利能力良好，同时也是真正的海外事业的重要一环，获得的利润可以支持土方机械产品的投入；3)区域代理商知道公司刚进入市场，肩负着公司的未来。我们一定会把唐山工厂成为最成功的液压挖掘机一条龙生产基地，代理条件相对优惠，参与积极性高。

　　东方证券指出，国内未来一定会面临产能过剩，从而导致价格战，降低企业利润，影响企业的研发投入。未来三年内行业情况可能都较好，但三五年后行业产能一定过剩，企业应当提前进行全球化。全球化一方面是指将更多产品销往海外，公司计划2010年40%收入来自海外，2015年60%收入来自海外，受全球金融危机影响，目前出口大幅下降，但发展方向不变；另一方面是指全球化布，包括制造工厂、代理商网络、人才等。并购CIFA不仅带来全球化网络，而且带来人才、企业品牌的提升，是公司成为全球化企业的重要一步。

　　另外，东方证券称，融资租赁杠杆在8-9倍，如增发完成后融资租赁公司规模达到25-6亿，可以支持大约250亿规模。目前公司已和国内主要银行建立合作关系，且近期和香港汇丰金融合作获得授信1亿美元。租赁公司已建立全套风险控制体系。

　　东方证券给予公司20倍PE的估值水平，对应2009年预测每股收益的合理股价为25.52元，维持“增持”投资评级。

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