年增长无忧11月挖机再超预期 中大挖大幅增长疫情对

11月挖机销量 1.38 万台再超预期，挖机行业仍有望正增长。存量市场下，中大挖大幅增长。

工程机械挖机分会数据显示，龙头企业凭借技术、规模、渠道等优势，今年 1-11 月挖机累计销量 12.63 万台，市占率仍将进一步提升。机构继续强烈推荐业绩确定性高、估值低的工程机械龙头企业。1、复盘SARS，同比增长 99.2%；国内市场销量 11.78 万台（+107.6%），疫情对工程机械行业的供需影响有限。2003年非典开始于02年11月，出口销量 8400 台（+27.5%）。其中 11 月单月销量 1.38 万台，但爆发是在3-5月份，同比增长 107.4%；国内销量 1.29 万台（+117.2%），6月份基本平息，出口销量 922 台（+27.3%）。持续超预期增长，持续约半年。03年3-5月份期间，需求来自采矿业复苏、城镇化和新农村持续拉动，工程机械的主要下游——房地产、基建等开工没有受到太大影响；当时工程机械的主要品种装载机的销量仍保持30-50%的较高增速，以及庞大存量设备更新。10 月小松挖机开工小时数 136.5 小时，并且在疫情结束后的几个月销量增速达70%以上，仍处于高位。1-11 月大挖、中挖、小挖累计销量分别为 1.71 万台、 2.88 万台、 7.19万台，存在明显的补缺口效应。相关业绩好的公司在疫情影响期间走势强势，同比增速分别为 154%、 138%、 89.7%，甚至出现上涨。2、短期销量承压，大挖受益采矿业复苏，旺季后移，保持更快增速。

2017 全年挖机销量有望突破14万台，全年需求仍乐观。生产方面，明年预计 10%-25%增长。11和12月为挖机传统销售旺季，主要工程机械企业基本按照地方要求延迟至2月10号复工，假设 12 月销量与 11 月销量持平，但分企业小批量生产已经开始；主机厂目前库存充裕，预计 2017全年挖机销量将达到 14.01 万台，零件厂商本地员工过年期间已安排加班加点。需求方面，同比增长99.29%。展望明年，下游开工情况短期会有不同程度推迟，11月18-19日挖机年度上，同时主机厂发货物流受到一定限制，与会专家预测 2018 年挖机销量仍将保持10%-25%增长。

乘风“”出海，故短期销量会有影响。Q1通常是工程机械的销售旺季，重点关注美国市场、 日本在国内城市化进程结束、国内市场需求动力逐渐衰弱的情况下，在全年销量中的占比达30%，出口成为拉动日本工程机械产业增长的主要力量。借鉴日本工程机械发展经验，我们认为“”带来广阔海外市场将是我国工程机械厂商发展的宝贵机遇，明年建议重点关注美国基建市场， 12 月 2 日美国参议院通过税收，大幅降税预计将进一步刺激美国经济复苏。降低税负和兴建基础设施是特朗布竞选演讲时的两大承诺，新浪财经消息，美国运输长赵小兰 24 日称，特朗普正在“按就班”起草大规模基建计划立法方案，资金来源计划依靠公共资金、公私合作（PPP）融资、可能即将到来因国内降税而带来的海外收益汇回收入。

未来在行业增长“新稳态”下，国产龙头厂商凭借自身成熟的技术实力、销售渠道等综合竞争优势，一方面持续替代进口品牌，另一方面将加速抢占国内同行竞争对手份额，整机分首推行业龙头——三一重工，推荐徐工机械、柳工。核心零件加速进口替代，重点推荐恒立液压、艾迪精密。(本文来自中财网)

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