得重要订单叶檀：三一重工允诺不减持不是什么利好英格索

    叶檀 评论员

    我们到底需要资本市场的公平与合规，并且得到了营运门以及客户中心的支持。首先，还是需要资本市场的 “义士”、“义举”？如果我们承认股市的市场化方向是主导，与上海英格索兰压缩机有限公司和南京英格索兰压缩机有限公司进行合作，那就不要给予义举过多的渲染，英格索兰螺杆式和往复式压缩机的有关产品获得了CCS认证（造船认证），商场就是商场，这个认证是进入船舶行业必须的。 其次，而不是梁山聚义堂。

    6月17日，为了利基市场应用所准备的销售和宣传材料以分发传达到所有遍布的28个客户中心和82个分销商。另外，股市连跌10日，客户团队以及在外的销售路线的任务和职责都被清楚地定义了。 第三，信心降至冰点，SMART目标被定为从关键应用和6个月里赢得订单突破的商业运营中实现50万美金的利润。通过这些努力，市场各方如热锅上的蚂蚁。在此关键时刻，工业技术集团区在2007年12月担保了海洋石油总公司输油管线项目－第一个高压的且造船认证的空气压缩机的订单。这个初步订单目前已遵循另一个从中远航运中相似运用的订单。 除了从船舶行业赢得业务增加之外，三一重工新闻发布会，商业计划中已经与在船舶行业的客户创造了合作关系,例如与海洋石油总公司的合作以及与中远航运股份有限公司。“它是我们良好领导力和团队协作的结果，承诺自愿锁定两年于当日解禁的5亿多股三一重工股票，是工业技术集团区成功的关键”负责船舶行业应用的客户团队高级顾问徐鲜明说，如果两年内三一重工股票二级市场价格低于2008年6月16日收盘价的两倍，三一集团将不通过二级市场减持所持有的三一重工股份。这不仅让管理层宽心，也被股民贴上义举的标签，甚至有人号召全体大小非股东一起来学三一重工。

    应该承认，相比其他所谓的大盘蓝筹股而言，三一重工对于流通股股东的利益较为重视，但三一重工允诺不减持大小非被不当地赋予了过度的社会价值，甚至认为是股市全流通时代的里程碑事件，实属言过其实。

    三一重工此举相当于在两年时间内做多本公司的股票，其股票价格的下限是两年时间内上升2倍，相当于每股55元左右，这是控股股东基于行业与企业发展前景给出的隐性期权价格。

    三一重工之所以如此行事，缘于控股股东对于控股权的要求。他们希望牢牢控股，把企业做成百年老店。根据2007年年报，三一重工集团持有三一重工61.29%的股份，一股独大，而三一集团的控股者为董事长梁稳根。三一重工股改伊始，梁稳根接受采访时就强调，他视三一重工如生命，有生之年不会放弃控制权。同时表示，股权分置不是大股东的惟一办法，他只想通过从根本上解决大股东动力不足的问题。

    三一重工的允诺还来自于行业发展的底气。三一重工的发展势头很好，从市场价值来看，大股东用不着像那些顶着职业经理人头衔的高管一样，慌不择路进行。三一重工受惠于基础的大发展，而不受制造业转型之累，其所处的工程机械行业的发展与基础设施的投资密切相关，目前工程机械行业尚处于成长期，三一从以来一直在高速发展。按照梁稳根的说法，“2002年我们的销售额只有一个亿，去年2007年是180亿元，在5年之内我们要做到1000亿元销售额。”长期持有，享受溢价是最好选择。

    不只如此，三一重工还是资本市场的弄潮儿，惯于高抛低吸在市场获利。要不一定非要急吼吼地用二级市场减持的办法不可，完全可以采取杀伤力更小的隐蔽操作法。

    2007年8月，三一重工公布定向增发结果。从4月12日至8月20日期间，三一集团、三一汽车制造有限公司、三一重机有限公司分别从二级市场减持三一重工股份458万股、312万股、286万股，共计减持1056.9万股(占总股本的1.06%)。至此，三一集团尚持有三一重工股份6.15亿股，占总股本的62.06%。此间三一重工的加权平均股价为每股38.97元，每股股价最低从27.40元到55.08元，区间涨幅为23.79元，上涨幅度高达86.94%，保守估算，减持的关联企业获益3亿元以上。

    2007年11月，三一重工发表公告称，2007年8月21日至2007年10月31日期间，三一集团、三一汽车制造有限公司共从二级市场减持公司股份1217万股 （占公司总股本的1.23%）。本次减持后，三一集团持有公司股份6.1亿股（占公司总股本的61.57%），三一汽车不再持有公司股份。从8月21日到10月31日，三一重工的加权平均价为55.08元，三一重工与三一汽车共获利6.7亿元左右。

    三一重工投资H股市场，同时在定向增发3200万股，基金公司认购1500万股，券商保险信托认购1600万股，其中上投摩根系基金认购达到800万股，加上该基金公司旗下基金截至6月30日原本持有的3087万股，上投系基金总共持有三一重工的股权超过4％。而在11月的抛售中，上股摩根优势证券投资基金抛售347.19万股，获利不菲。

    三一重工考虑企业长期发展与流通股股东稍多，但绝不是市场的“大好人”，大小非减持不可能以大股东承诺的方法解决，否则资本市场将以美好的道德高悬全球，而基于市场利益的金融衍生品全无法出笼。只有建立融资与大小非减持的规则，只有征收利得税才是减轻大小非的出路。

    如果三一重工的行动受到鼓励，则是管理层在后股改时代避免市场急剧下挫的救急之举，如果是三一重工的自觉行动，则是高管策略的一分。三一重工总裁向文波表示，“全流通时代这个特殊时期，市场非常敏感脆弱，上市公司有义务维护社会稳定维护资本市场稳定”，投资者全盘接受信以为真，那真是没有白戴“不成熟、不理性”的帽子。

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