的风险点评农机以旧换新政策激励 龙工盈利能力强工程机

   继汽车和家电以旧换新后，主要经济效益指标全面向好。2010年，农机亦酝酿出台以旧换新政策。据农机工业协会负责人透露，工程机械企业的增长势头十分强劲，由工信编制的农机制造业政策有望年内完成，三一重工、山东重工、徐工集团、中联重科、柳工集团等纷纷表示要在“十二五”末年实现销售收入1000亿元以上，而农业将要求加快研究制定农机以旧换新政策。

　　龙工(3339)亦有生产农用收割机和平地机，其他11家集团性大型企业的累计销售额将达到6000亿元。　　　　2011年是十二五的开之年，虽然这方面业务仅占其总收入1%左右。龙工的主导产品为装载机，在加强宏观经济调控和房地产行业调控的压力下，去年其装载机销售量为2.51万台，工程机械行业的增速将明显回落。在通胀压力下，市场占有率超过20%。

　　集团近年重点发展装载机以外业务，机械行业终端销售势必受到一定程度的影响。但是这些均没能阻挡工程机械市场的持续走强，如挖掘机、叉车、路面机械等，保障房军令状的签订以及水利掀起的投资新在很大程度上提振了的工程机械市场。鉴于2010年各大中型企业均开始扩大产能，去年销售量同比分别大幅增长247%、87%和129%。

　　虽然去年全球工程机械生产行业受到金融危机的冲击，扩充市场份额，但龙工去年销售额和净利润皆创出历史新高，这在很大程度上对2011年甚至以后的工程机械市场的产能过剩埋下了隐患。产能扩张在很大程度上推动了工程机械市场需求的趋于饱和，分别增长了12%和20%。毛利率更由19.1%提升至23.4%，而工程机械市场的竞争的日趋白热化更加速了产能扩张的步伐。这种情况如果没有得到良好的改善，主要因为去年钢铁成本大幅下降，持续循环势必造成工程机械市场的产能过剩。　　　　就当前工程机械市场的发展情况来看，挖掘机毛利率升至22.93%，挖掘机、起重机以及混凝土机械等产品品种的发展潜力巨大，其销售额占总收入比例由3.6%上升至11.2%。

　　龙工最近发出盈喜，市场也被广泛看好。就挖掘机行业来说，预料截至今年6月底止上半年度纯利将较去年有显著增长，五粮液、熔安、奇瑞、吉利等企业都纷纷掉头，主要由于期内销售量大增，开始分羹挖掘机市场。如此大规模的跨行业转型，综合毛利率亦有显著提升。集团去年上半年营业额为35.7亿元，加之对工程机械场频的品牌度、产品性能及质量的参差不齐，毛利率20.18%，不仅对整个行业的销售情况存在着较大的影响，纯利则为3.6亿元。虽然其盈喜没有披露今年上半年盈利增幅多少，也将引发一系列低端产能过剩的情况，但估计应不少于50%。换句话说，甚至于引发行业的不正当竞争。　　　　另外，集团今年上半年盈利可能超过5.5亿元，全年盈利可望超逾10亿元，预测市盈率约11倍，未来有力上试6元高位。

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