南车――铁路设备行业的先进领军者

      铁路设备行业前景看好

　　铁路运输在一直占有很重要的地位，07年铁路大约承担全国34%的客运量以及24%的货运任务。随着经济的高速增长，铁路基础设施已经落后于经济发展带来的运输需求，并且直接导致铁路运力紧张和运力不足。从路网密度来看，每平方公里拥有的铁路线路还不到发达一半的水平，因此90%以上的线路都超负荷运转。

　　从1990年到2007年的数据来看，由于投资不够，铁路运输在全国运输系统中的地位正在受到其他方式的威胁。货运比例从原来的46%下滑到目前的34%，客运比例从原来的40%下滑到目前只有24%。

　　庞大的人口基数以及广阔的国土面积决定了铁路运输的重要性。重点发展铁路运输这种低耗能、低成本、长距离、大运力以及安全性好的运输方式具有现实意义。中长期铁路网规划明确了在铁路网的方向，对比世界各主要经济体，我国的铁路网有巨大的发展空间。

　　为了打破铁路运输瓶颈，提出了大力发展铁路运输，为此相应地制订了一系列的政策来鼓励铁路投资，其中就包括《中长期铁路网规划》以及铁路的“十一五”规划，“十一五”规划铁路方面投资(包括基础设施和车辆投资)将达到1.5万亿元，是"十五"期间投资的大约4倍，排在各类交通运输投资之首。在这次全球经济危机的背景下准备在基础设施方面加大投资来保证国内经济增长，已批准的新建铁路里程有2.3万公里、投资规模超过2万亿元，按照新的规划，2009和2010年内，还将批准新建铁路里程2万公里。

　　从目前铁路的固定资产投资分类来看，轨道线路、机车车辆、桥梁隧道和建筑设施是铁路投资的方向。

　　“十一五”期间规划铁路固定资产总投资规模1.5万亿元，其中基本和更新改造投资规模1.25万亿元，另外机车车辆购置和技术改造投资规模为2,500亿元。在全球经济陷入衰退的背景下，为拉动国内经济增长，将铁路作为重点投资方向，根据铁道发展计划司司长杨忠民透露，08年铁路基本投资计划完成3,000亿元，争取超额完成投资500亿元。09年计划完成投资达到6,000亿元，约是08年投资的1倍左右。此外，2010年铁路安排开展前期工作或规划研究项目65个，投资规模约1万亿元。按照新的投资计划，2008-2010年铁路基本投资规模将比原“十一五”规划增加113%。最近几年将是铁路历史上发展最快的时期。今后三年铁路计划投资规模将超过3.5万亿元。

　　另一方面，随着我国铁路第六次大提速，高速动车组和重载货车更新换代的需求旺盛，巨额投资带来的是对铁路设备需求的大幅增加，并使得成为全球铁路产品需求增长率的地区。随着客运专线的基础已逐步进入大面积施工阶段，明后两年铁道计划安排机车车辆购置投资3,000亿元左右，预计未来4年计划安排机车车辆购置投资超过6,000亿元，比原计划增加了超过100%。

　　车辆投资里面尽管每年销售机车的数量较少，但是由于技术含量，销售价格也非常高，因此市场容量依然非常大。尽管客车在车辆投资中比重不大，但是随着客运专线的建立以及大批动车组的采购，客车价值的比重将不断加大，货车占的比重最大，但是技术含量一般，竞争较为激烈。

铁路设备的国产化要求

　　我们认为从国产化比率的角度出发，未来在采购过程中将肯定对国内企业有比较大的倾斜，国内的铁路配件企业将是真正的受益者。根据《研究铁路机车车辆装备有关问题的会议纪要》，铁道制定了《加快铁路机车车辆装备现代化实施纲要》，明确了通过以市场换技术和自主创新的方式，切实提高我国机车车辆制造业研发、设计和制造水平，增强企业的国际竞争力。《中长期铁路网规划》提出，快速提升铁路装备水平，早日达到或接近发达水平，并要把提高装备国产化水平作为“十一五”和今后铁路一项重要内容来抓。因此在高速铁路的中，铁道有非常明确的国产化比率的要求，高速铁路的国产化率必须达到70%以上，30%的进口技术和产品将主要集中在动力系统和电控系统上。

　　“十一五”期间铁道将大力发展电力牵引机车，电力机车将承担运输工作量的比重达到80%以上，并且实现交流传动机车的国产化。配套发展适应时速200公里的电力机车，大力发展轴重25吨重载货运机车。2010年机车保有量将达到19,000台左右。在研制时速200公里及以上动车组关键技术的基础上，结合少量动车组引进，尽快实现时速200公里及以上动车组的国产化，积极推进时速300公里及以上动车组关键技术的、研制，期末形成高速动车组制造、检修、运营国产化配套能力。2010年动车组配置达到1,000列左右。由于新投资计划将远远超过原“十一五”规划的投资规模，因此实际的新增车辆以及车辆保有量将大幅度超过“十一五”规划的数量。

　　同时，我国在“十一五”期间还将发展适应不同层次旅客需求的新型客车，2010年客车保有量达到4.5万辆左右。此外，铁道将大力提升货车整体技术水平，提高货车速度、货车载重量和安全可靠性，积极发展23吨轴重货车和时速120公里的新型通用货车，不同用途需要的时速160公里快速货车，大力发展煤炭运输、集装箱运输、特种货物运输需要的专用货车。2010年货车保有量达到70万辆。

　　我们参考各主要的客运数据。作为客运专线技术运用极其广泛的，日本铁路客运的发展非常惊人，每年通过铁路发送旅客量超过86亿人次，与人口相当的印度年均铁路运送旅客量也超过50亿人次，与此相比较，作为人口大国，的一年铁路发送旅客量只有将近13.6亿人次。因此我们认为的铁路客运发展潜力非常巨大，客运专线的大规模将会为铁路行业带来新的机遇，高端的铁路设备将会有广泛的使用空间。

　　目前法国、日本、德国以及引进法国技术的西班牙和韩国都具备了生产350公里/小时高速铁路的自主知识产权。随着国内第一条具有自主知识产权的300公里时速以上的高速铁路--京津城际铁路正式开通，标志着国内设备企业将真正成为未来高速铁路的主角。京津城际铁路运行的是时速350公里/小时CRH3"和谐号"动车组列车，通过引进、消化、吸收、再创新，国内企业基本掌握了动车组列车制造的核心技术，开始生产制造拥有自主知识产权的国产动车组列车。

　　重载方面，美国联合太平洋铁路的平均牵引重量已经达到1.5万吨，巴西淡水河谷的小分重载线路上牵引重量已经超过3万吨，目前国内大秦铁路新购置的机车平均牵引力也基本达到1.5万吨的水平。除了在牵引力方面的不断提升，铁道在车辆重载方面也投入了巨资进行改造，过去几年货车车辆的载重能力逐渐从60吨向70吨以上转移，新造通运货车将全按载重70吨标准生产，未来向80吨转移。随着主要干线的运力依然紧张，未来我们认为重载趋势将继续进行。

　　在铁路行业大发展的背景下，我们相信铁路设备类上市公司的可持续发展将保持到2015年，且不受宏观调控政策的影响，具有比较明确的盈利增长前景。另外，由于铁道实行质量认证体制，铁路设备行业的进入壁垒较高。

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