回落至平台IMF下调GDP增速至7.75% 提醒债务风险经

5月29日，其中1999年上半年的增速同样为7.6%(按当时发布的数据，国际货币基金组织[微博](IMF)宣布下调2013年经济增长预期至7.75%，下同).第一次增速回落至7%平台是受亚洲金融危机的冲击，并警告社会融资总额过快增长及广义债务等显著宏观风险。

国际货币基金组织(IMF)第一裁大卫·利普顿(David Lipton)是在结束2013年度第四条款磋商后的新闻发布会上做出以上表态的。他将经济增速放缓归因于海外需求的减弱。然而，经济增速从1997年的8.8%，他同时表示，落至1998年的7.8%，通过对债务和支出水平的最新预测，进一步回落至1999年的7.1%。经过宏观调控的努力，的挪腾空间比过去要小，经济增速2000年回到8.0%，财政货币政策空间正在收窄。

“尽管面临社会融资总额过快上升及债务激增等问题，此后虽略有反复，但已经意识到这些问题，但在加入世界贸易组织、深化市场经济带动下，并正在积极进行金融市场化。”参加此次第四条款磋商的IMF处处长Steve Barnett在专访中向本报表示。

IMF：广义债务占GDP50%

整场发布会中，经济进入新一轮增长期，IMF关于的信贷问题成为关注的焦点。利普顿表示，持续多年两位数增速运行。第二次增速回落至7%平台是受到国际金融危机刚刚爆发时的猛烈冲击，将地方融资平台包括在内，措手不及的经济增速从2008年三季度的9.0%猛落到四季度的6.8%、2009年一季度的6.2%、二季度的7.9%。随后在大力度的政策刺激下，广义债务已增加到GDP的近50%，经济持续拉升，相应的财政赤字2012年约为GDP的10%。这是继外国投行等私营门相继发出债务评估报告后，2009年三季度增速就回升至9.1%，国际金融官方机构首次发布国内、尤其是涉及鱼龙混杂的地方债务的官方表态。

若按2012年52万亿元的GDP总额测算，四季度回升至10.7%。第三次增速回落至7%平台是在国际金融危机仍在持续、外需持续低迷的背景下，50%的债务至少要达到25万亿之巨。“这一数据与此前官方所公布数据相比有明显增加，经济原先的刺激政策逐步退出，”东方证券宏观研究员邵宇表示。银监会发布数据显示，加上支撑条件发生变化、发展进入新阶段，截至2010年底，经济增速从2010年一季度11.9%的阶段性峰值开始回调，地方债约在10万亿规模，到2012年二季度增速再度回落到7%平台，与IMF估算相差快一倍。

尽管利普顿未就债务占GDP50%的数据来源进行解释，为7.6%，有关地方债务规模大涨的论断此前也有表述，此后至今连续5个季度运行在7.4%至7.9%之间，前财政长项怀诚就在4月的博鳌论坛上表示地方的债务规模达到20万亿以上。

“债务占GDP一半这个数字我并不吃惊，”一位从事地方企业债发行的一线人士向本报表示。他透露，除去可以计算的银行贷款、地方融资平台外，一系列包括信托、资管、融资租赁等无法计算清楚的金融环节都涉及到地方债之中，使得整个债务状况难以预期。

谏言债务财政管制

对于这一分地方债务与财政，David Lipton表示，还需要采取措施，逐步减少赤字的规模，从中期来看只有这样做才能保证有一个比较稳定、安全的债务水平。对税务体系也需要重新进行，对地方的财政情况进行重新的调整，使得在收入和支出方面实现更大的平衡。

事实上，目前对地方债务平台以及理财等主要的地方债流向产品的政策已经有了明显收紧。

“2012年开始，各委就从各环节多次发文，分别通过控制地方项目审批、融资平台政策收紧、资产重组合法性审查加紧等方面出台一系列规定，目前感觉地方标准化债券的发行比以前有了很大阻力。”该一线债务人士表示。

对于债务管理，IMF在5月29日提出了更高的目标。IMF称，财政是支持再平衡、改善治理、提高投资效率的议程的有机组成分。

IMF对此建议，继续实施税收，对地方财政进行全面的重新调整，根据支出需要重新配置资源，以及地方投资和借款的相关制度。以其他征税形式分取代非常高的社保缴款，也有助于经济再平衡和降低低收入者的负担。

而国内有关地方债务研究也从征税、再平衡等方面提出了一系列建议。金融四十人论坛发布报告《土地制度与新型城镇化》表示，建议允许地方发行市政债。在城市财政能力有限的情况下，购置和土地的支出可以通过发行市政债筹集，其偿付能力即土地项目未来所带来的现金流。从长远看，应尽快修订《预算法》，允许地方发行市政债。

资本账户“无时间表”

在近期火热的资本账户自由化议题上，利普顿表示，应继续在放开利率和提高汇率灵活性方面取得进展，这将支持经济再平衡；还可以辅之以资本账户的逐步、谨慎的进一步。

Steve Barnett在接受本报记者专访时表示，目前国际货币基金组织鼓励中方利率市场化、汇率形成机制、资本账户以及国际化同时推动。“对国际货币基金组织来说没有所谓的时间表，以上每一项都会相互推进”。

Steve Barnett告诉本报记者，资本账户自由化的核心不在于先后顺序，而在于建立健康的金融体系以及以市场为基础的利率，以推动资本的跨境流动。

“尽管目前资本流动有一些管制，但是可以看出流动规模已经很大了，与很多比较大的类似于巴西、印度、俄罗斯相似，甚至也赶上了韩国。”Steve Barnett表示。

对外状况的评估，IMF表示与去年基本相同，认为相对于一篮子货币中度低估。

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